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[이마트(139480)] 할인점 10개점의 자산유동화와 950억원의 자사주 취득 결정 조회 : 104
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/14 08:51
 
■ 할인점 10여개 점포에 대한 자산유동화 결정. 성사 시 1조원 내외 현금 유입 예상

이마트는 금일 (8/13) 공시를 통해 할인점 자가점포 10여개의 부동산을 자산유동화 할 계획이라고 밝힘. 매각 예상금액은 약 1조원 수준이고, 점포 선정 및 투자자 모집 과정을 거쳐 올해 내에 자산유동화를 종결할 예정임

매각된 점포는 Sale & Leaseback (점포 매각 후 재임차)을 통해 운영을 지속할 것으로 예상됨

매각 금액의 추후 사용처는 알려진 바 없으나, 차입금 상환 또는 자회사 증자 등에 사용될 수 있음. 소비자들의 오프라인 유통 채널에 대한 의존도가 구조적으로 낮아지고 있는 상황에서, 부진 점포를 선제적으로 구조조정함으로써 장기적 관점에서 점포수를 점진적으로 줄여 나가려는 방향으로 추정됨. 이마트는 현재 전국에 총 142개의 할인점 매장을 보유하고 있는데, 점포수는 지난 2016년에 147개로 정점을 찍은 이후 5개 점포가 감소함

Sale & Leaseback을 하게 되면 보유 부동산이 감소하면서 재산세 (보유세)가 줄어들고, 매각 대금의 일부로 차입금을 상환할 경우에 이자비용도 경감될 수 있음. 그러나 임차료가 증가하게 되기 때문에, 손익에 실질적으로 미치는 긍정적인 효과는 제한될 수 있음

한편, 자산유동화를 위해 할인점 점포들을 시가로 재평가를 진행하게 되면 (현재 장부가액은 취득원가임), 자기자본 증가에 따라 PBR 관점에서의 주가 매력도 상승 효과를 기대할 수 있음

■ 950억원 규모의 자사주 취득 결정, 당분간 주가 하방경직성 확보

이마트는 금일 (8/13) 950억원 규모의 자사주 취득을 결정했다고 공시함. 주가 안정화를 통한 주주가치 제고가 필요한 시점이라고 판단했기 때문

취득예정 주식수는 90만주로 이는 발행주식수의 3.2%이고, 이 중 최대주주/특수관계인 주식수를 제외한 주식수 기준으로는 4.5% 규모에 해당됨. 8월 14일부터 11월 13일까지 장내에서 취득할 계획임

할인점 매출 부진에 따른 이익 감소와 신선식품 온라인 시장 경쟁 심화에 대한 우려로 이마트 주가는 연초 이후 (YTD) 38% 급락함. 현재 주가는 2019E PBR 0.36배에서 거래되고 있음. PBR 관점에서의 낮은 밸류에이션 수준과 금번 자사주 취득 결정 등을 감안할 때 당분간 주가는 현 수준에서 하방경직성을 나타낼 것으로 예상됨

KB 박신애



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