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[케이엠더블유(032500)] 2Q19 Review: 역시는 역시 역시였다 조회 : 175
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/14 09:37
 
2Q19 Review: 역시는 역시 역시

케이엠더블유의 2Q19 매출액은 2,123억원(YoY +150%, QoQ +79.5%), 영업이익 555억원(YoY 흑전, QoQ +123.8% / OPM 26.2%)을 기록하며 시장의 심리적 컨센서스(매출액 2천억원대, 영업이익 500억원 초중반)를 소폭 상회하였다. 호실적 주요 원인은 노키아 MMR 장비 판매 호조, ZTE향 MBF수주 인식분 증가, 매출 증가에 따른 영업레버리지 효과 등에 기인한다.

3Q19 Preview: 아직은 우상향 유효

동사의 3분기 예상 실적은 매출액 2,443억원(YoY +182%, QoQ +15.1%), 영업이익 635억원(YoY 흑전, QoQ +14.4%/OPM 26%)로 전망 한다. MMR 장비 CR로 P감소가 예상되는 가운데, Q증가로 하락분이 상쇄되며 MMR 장비 매출은 qoq +11.6% 증가할 것으로 전망된다. 3분기부터 신규 경쟁사 시장 진입으로 삼성전자 향 물량은 2분기에 이어 지속 감소할 것으로 전망되지만, 660억 ZTE향 MBF가 3분기때 가장 많이 인식되며 안테나+필터 매출도 약 +8.1% 증가할 것으로 전망된다.

투자의견 BUY(유지), 목표주가 65,000(상향)

동사에 대해 투자의견 매수유지와 목표주가 65,000으로 상향한다. 12M Fwd EPS에 5,027원에 멀티플 13배를 적용하였다. 중국 내 셀사이트 본격 구축, 국내 통신3사 MMR 구축 계획 등을 고려한다면 동사의 실적은 올해보다 내년, 내년보다 내후년에 더 잘나올 수 밖에 없는 상황임은 분명하다. 심지어 당사 추정 12M Fwd EPS 기준 현재 멀티플은 10.8배 수준으로 주가도 부담스럽지 않은 수준이다. 하지만 동사 실적의 우상향 흐름은 이미 시장참여자들에게 익숙한 상황이다. 따라서 향후 주가 흐름은 시장에서 용인할 수 있는 멀티플 수준에 따라 결정될 것이라 전망된다. 이젠 실적 보단 섹터 멀티플 수준에 주목할 때다.

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