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[클래시스(214150)] 2Q19 Review: '병원 수'가 아닌 '시술 의사 수'만큼 조회 : 126
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/14 10:45
 
선순환(善循環)

2Q19 연결 기준 매출액 216억원(QoQ +33.2%, YoY 88.2%), 영업이익 96억원(QoQ +28.5%, YoY +125.5%, OPM 44.4%), 순이익 76억원(QoQ +28.7%, YoY +98.1%)으로 분기 최대 실적 시현. 해외에서 견조한 성장이 지속되는 가운데 국내에서 폭발적인 성장이 거듭되며 실적 서프라이즈 지속(부문별 매출은 2pg 테이블 참조). 비용 측면에서는 상여금 지급, 신규 채용, 영화관 광고 시행 및 연구개발비 증가로 판관비가 QoQ 약 19억원(+39%) 증가하였으나, 매출 증가에 따른 레버리지 효과로 높은 영업이익률 유지.

실적 호조의 주 요인은 동사의 주요 제품 슈링크(해외명 울트라포머3) 기기 및 소모품의 폭발적 성장 지속이며, 이는 시술 만족도 및 인지도 증가로부터 촉발된 스노우 볼 효과로 판단.

1) 작년 7월 웹 예능 프로그램 방영 후 인지도 확산과 더불어 거부감·부작용 또한 미미한 것으로 알려지며 시술 증가 추세가 지속되었으며, 2) 병·의원들 간 고객 유인 수단으로도 이용되면서 국내 시술가 또한 100샷 당 최저가 기준 3만원대로 크게 낮아짐. 3) 이후 시술 만족도가 꾸준히 증가하고, 입소문 및 광고 등으로 시술 수요가 공급을 초과함에 따라 기기 도입을 시작하는 병·의원을 비롯, 기기 추가 도입 또한 큰 폭으로 증가한 것으로 파악. 소모품 매출 또한 이에 비례해 증가.

해외 매출 또한 지난 3월 참가한 'KIMES 2019(국제의료기기 병원설비전시회)' 효과와 더불어 소모품 매출 지속 증가로 견조한 성장을 지속하였으며, 이러한 성장세와 더불어 지난 6월 CE인증을 획득한 '클라투 알파' 또한 향후 추가 성장 동력으로 작용할 것으로 기대.

진화하는 슈링크, 시선을 더욱 위로

슈링크 카트리지 다양화를 통한 추가적인 소모품 매출 성장 또한 가능할 것으로 전망. 동사는 연초 침투 깊이와 팁 크기를 얇게 하여 시술 편의성 및 효과를 증대시킨 눈가 전용 카트리지 '아이슈링크 엠에프2'를 출시. 볼, 턱 이외에도 눈가, 복부 및 허벅지 등 시술 범위 확대에 따른 추가 성장 기대.

2Q 실적 및 고성장 추이를 재차 반영, 2019E 실적 추정치를 큰 폭으로 상향하나, 시술 성수기인 3Q 소모품 매출 증가로 인한 추가 상향 가능성도 존재. 병원 확장을 넘어 기기 추가 도입까지 나아가는 동사의 높은 성장성과, 카트리지의 확장성을 고려 시, 추가적인 Premium을 부여하기 충분하다는 판단. 임직원 스톡옵션(280만주, 전체 주식 수 대비 4.52%, 행사기간 8월 30일 이후)이 수급 부담 요인으로 작용할 수 있으나, 유통주식수 해소 차원에서 오히려 긍정적이라는 판단.

유안타 심의섭



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