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[휴젤(145020)] 톡신은 아시아, 필러는 유럽 조회 : 116
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/14 10:47
 
매출액 503억원(YoY +17.3%), 영업이익 160억원(YoY -4.5%)

연결기준 2분기 매출액 503억원(YoY +17.3%), 영업이익 160억원(YoY -4.5%)을 기록하여 당사추정치 및 컨센서스를 소폭 하회하였다. 국내 톡신은 전년동기대비 22.7% 성장하며, M/S 1위를 유지하였다. 아시아 톡신 매출은 대만 및 태국 중심으로 성장하였는데, 작년 말 허가승인을 받았던 대만 톡신 시장은 약 500억원으로 추정되며 향후 매출 증가가 기대되는 국가 중 하나이다. 1분기에 이어 2분기 보툴리눔톡신 수출데이터가 꾸준히 개선(6,148만달러; YoY +9.8%, QoQ +30.4%) 되고 있다는 점, 아시아 및 허가 2년차 국가인 러시아 및 브라질에서의 의미있는 성장을 기대할 수 있다는 점을 고려하면 3분기 수출 실적 개선도 가능할 것으로 보인다.

필러 국내 매출은 전년동기대비 7.0% 감소하였으나, 유럽 수출 확대(15억원->42억원, YoY +183.8%)에 따라 9.8% 성장하였다.

웰라쥬(화장품) 매출은 81억원을 기록하였는데 전자상거래법 규제 영향으로 전분기 대비 소폭 감소(QoQ -12.1%)하였다. 하반기 브랜드 리뉴얼 및 신제품 출시, 위생허가 획득을 통해 성장 가능할 것으로 보인다.

투자의견 BUY, 목표주가 54만원 유지

신사업 관련 투자 집행, 화장품 채널 mix 변화, 톡신 및 필러 국내/해외 예상 매출 비중 변화 등의 영향으로 인해 영업이익 10~15%(추정치 15.8%) 성장으로 기존대비 가이던스가 조정되었다. 휴젤의 영업가치 1.2조(PER 20배 적용), 보툴렉스 가치 6,478억원은 기존과 동일하다. 국내에서의 톡신 및 필러 매출의 증가를 토대로, 허가국에서의 M/S 확대를 통한 매출 증가가 나타나고 있으며, 내년부터 중국, 유럽, 미국 순차적으로 시장규모가 큰 국가에서의 런칭도 기대된다. 4월 사환제약의 보툴렉스 중국 BLA신청으로 내년 상반기 중국허가가 예상된다. 미국 Bless III 임상은 1분기부터 진행 중으로 2022년 2분기 허가를 목표로 하고 있다. 유럽의 경우 3Q19 허가관련 문서를 1차로 제출한 뒤 미국 임상 종료 후 추가 서류를 제출하는 방식으로 진행하여 예상허가시기(2021년 2분기)가 1분기 정도 앞당겨질 수 있는 가능성도 존재한다.

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