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[롯데하이마트(071840)] 3Q Pre: 에어컨이 너무 안 팔렸다 조회 : 71
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/10 07:47
 

□ 3분기 영업이익 YoY 38% 감소 전망


롯데하이마트의 3분기 별도 매출과 영업이익은 각각 전년 동기대비 10%, 38% 감소한 9,990억원과 400억원에 그칠 것으로 추정한다. 냉장고와 세탁기/건조기/소형가전 매출은 YoY 2~3% 증가했으나, 잦은 비와 낮은 평균기온, 이사수요 위축 등으로 에어컨 매출이 YoY 40% 이상 감소하면서 실적 부진의 주 요인으로 작용할 전망이다. 운반설치비/감가상각비 부담 완화로 판관비 감소(YoY -5% 추정)가 예상되지만, 고마진 에어컨 매출 비중 하락으로 영업이익률은 4%(YoY -1.8%p)까지 하락할 것으로 추산한다.

□ 4분기 매출 회복 여부 관건


3분기 실적발표에서는 3분기 실적보다 9월 이후 4분기 매출 흐름에 주목할 필요가 있다. 9월은 대형가전 중심으로 매출이 소폭 증가한 것으로 파악된다. 에어컨의 경우 2~3분기 성수기 매출은 부진하지만, 1분기와 4분기로 매출이 분산되면서 오히려 4분기 매출은 증가세 전환이 기대된다. 공기청정기/식기세척기/전자레인지/안마의자 등은 최근 고신장하고 있는 신규 카테고리다. 전년도 프로모션 확대에 따른 낮은 베이스로 매출이 YoY 2% 내외 증가하더라도 영업이익은 YoY 40% 이상 증가할 수 있다. 전년도 3분기 이후 인력 충원에 따른 인건비 증가 구간도 끝났기 때문에 판관비 부담도 제한적이다.

□ 적정주가 3.4만원, 투자의견 ''중립'' 유지


3분기 실적은 눈높이를 상당히 낮출 필요가 있다. 현재 주가는 12MF PER 7배로 실적 부진을 이미 상당히 반영하고 있다는 판단이다. 4분기 매출 증가세 전환이 가시화될 경우, 1) 가전양판시장 절대적인 시장점유율(44%, 하이마트/삼성전자판매/하이프라자(LG)/전자랜드 기준), 2) 향후 기저효과에 의한 실적 회복 가능성, 3) 밸류에이션 여유 및 시가배당수익률 3.7%가 주가의 하방 경직성으로 작용하면서 주가 모멘텀이 기대된다. 조정시마다 매수 전략이 타당하다.


하나 박종대 




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