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[디오(039840)] 3Q19 preview: 해외시장 위주의 성장 지속 조회 : 82
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/10 08:06
 
● 3Q19 매출액 및 영업이익은 각각 전년대비 27.1%, 28.5% 증가한 305억원, 87억원으로 후자는 컨센서스 부합 예상

● 디오나비 영업을 적극 전개 중인 미국, 중국 지역의 매출 확대가 전사 성장에 주요하게 기여할 전망. 동사의 높은 임플란트 매출 비중(2019E 88%)은 현 수준의 영업이익률을 유지 가능하게 하는 요소.

● 2019년이 디오나비 해외시장 확대를 위한 작업이 이루어진 한 해였다면, 2020년은 해당 성과가 가시화되는 한 해일 것.  BUY 투자의견 및 목표주가 53,000원 유지.


WHAT’S THE STORY

3Q19 preview: 3분기 매출액 및 영업이익은 각각 전년대비 27.1%, 28.5% 증가한 305억원, 87억원으로 후자는 컨센서스에 부합할 전망. 성장이 둔화된 내수 매출(97억원, +0.6% y-y)보다 미국과 중국지역 매출이 이끄는 해외 매출(208억원, +44.8%)이 전사 매출 성장에 주요하게 기여할 전망. 영업이익률은 1) 높은 임플란트(제품) 매출 비중(2019E 88%), 2) 낮은 대규모 상각 가능성(2018년말 반품충당부채 80억원, 대손상각 50억원 인식)으로 향후에도 현 수준 이상은 유지 가능할 것으로 예상.

해외사업 정비의 결실을 보게될 2020년: 동사는 식립체와 지대주 판매 위주의 아날로그 임플란트에서 디지털 임플란트 솔루션인 디오나비 위주로 영업을 확대하고자 2019년 다양한 행보를 이어옴. 미국: 1) 현지 기공소 네트워크와 파트너십, 2) Whitecap Institute (미국 치과 교육업체) 인수, 3) 대형 DSO(Dental Service Organization)과 장기 공급계약 체결. 중국: 넓은 영업 커버리지를 위한 현지 대리점 네트워크 확대. 유럽: 기존 유럽 대리점과 포르투갈 JV 설립. 이란: 아날로그 임플란트 위주의 영업이 이루어지던 지역으로 JV 철수, 대리점 영업 전환. 이는 2020년 미국(339억원, +130% y-y) 및 중국(240억원, +25% y-y) 등 매출 확대로 이어질 전망.

투자의견 유지: 국내와 달리 임플란트 시술에 익숙하지 못한 치과의사가 많은 해외시장에서 디지털 솔루션의 유용성은 더욱 부각될 것. 체어사이드 솔루션(치과병원 내에서 치료에 필요한 모든 프로세스 진행)이 완전하지 않은 현 시점에서 현지 기공소와의 협업은 동사의 매출 성장에 유효할 것. BUY 투자의견 및 목표주가 53,000원 유지.

삼성 김슬



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