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[CJ대한통운(000120)] 3Q preview: 실적 개선 구간 도래 조회 : 82
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/10 08:09
 
● 매출액과 영업이익이 각각 전년 대비 10%, 44% 증가하여 시장 기대치에 부합하는 실적을 달성할 것으로 전망.

● 글로벌 부문 top-line 고성장세가 매출 성장을 주도 택배부문 판가 인상 및 3Q18 안전사고 발생에 따른 영업차질 기저효과로 택배부문 수익성 개선 기대.

● 이익 추정치 미세 조정에 따라 목표주가 또한 16.5만원을 유지하고 모바일 쇼핑 고성장세가 지속되는 가운데 물량 회복 및 판가 인상에 따라 택배 부문 수익성 개선이 기대 되고, 국내 이커머스 고객사들을 대상으로 한 Fulfillment 서비스 BUY 투자의견 유지.


WHAT’S THE STORY

기대 수준의 실적 달성 전망: 3Q19 매출액은 전년대비 9.5% 증가한 2.65조원, 영업이익은 43.7% 급증한 760억원을 (영업이익률 2.9%, +0.7%pt) 기록하여 시장 기대치에 부합할 전망. 신규 편입 자회사 고성장에 힘입은 글로벌 부문이 매출 성장을 견인할 것으로 예상되며, 단가 인상 (+4.0% y-y) 및 3Q18 안전사고 기저효과로 택배부문 수익성 개선 기대.

▶ 택배 부문: 매출액이 전년대비 12% 증가한 6,564억원, 매출총이익은 77% 급증한 635억원을 (GPM 9.7%, +3.6%pt) 기록할 것으로 전망. 3월부터 본격 도입된 신규 판가 Table로 인해 상반기에 이어 ASP 상승이 지속될 것으로 판단되고, 3Q18 안전사고 발생으로 인한 영업차질이 정상화 됨에 따라 수익성 개선 기대. 택배 취급고 또한 전년동기 대비 7.4% 성장한 3.2억 박스를 기록해 신규 물량 확보 미진으로 부진했던 2Q19 (4.7% y-y) 대비 회복될 것으로 판단.

 글로벌 부문: 신규 연결 편입 및 기존 자회사들의 고성장으로 글로벌 부문 매출이 전년대비 16% 성장한 1조 1,691억원을 기록할 것으로 예상. 매출총이익은 전년대비 15% 개선된 1,002억원을 (GPM 8.6%) 기록할 것으로 보이는데, Gemadept, Darcl 등 신규 자회사들의 수익성 개선이 주효한 것으로 추정.

 CL 부문: 매출액과 매출총이익이 각각 전년대비 2%, 1% 증가한 6,609억, 681억원을 기록 (GPM: 10.3%, -0.1%pts). 경기침체에 따른 P&D 부문 부진 지속과 최저 임금 인상에 따른 원가 상승을 W&D 부문 판가 인상과 자항선 손익 개선을 통해 희석할 전망.

목표주가 165,000원, BUY 투자의견 유지: 이익 추정치 미세 조정에 그침에 따라 목표주가 165,000원을 유지. 모바일 쇼핑 고성장세가 (8월 누계 기준 거래액 +25.6% y-y) 이어지고 있는 가운데, 판가 인상과 물량 회복에 따른 택배 부문 실적 개선이 기대 되는 상황. 최근 국내 이커머스 고객들을 대상으로 한 Fulfillment 서비스 론칭을 준비 중에 있는데, 동사의 W&D 역량과 택배 물류 자동화 설비를 활용한 차별화가 가능할 것으로 판단. BUY 투자의견 유지.

삼성 김영호



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