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[RFHIC(218410)] 글로벌 5G 수혜주 조회 : 75
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/10 08:57
 
GaN on SiC: 성장하는 과점 시장 수혜 집중

5G 기지국 장비에 들어가는 통신용 RF 트랜지스터 소재가 LDMOS에서 GaN on SiC 로 바뀌고 있다. 통신용 RF 트랜지스터 시장은 5G를 통해 2024년까지 22억달러 시장 (CAGR +11%)으로 성장할 전망이다. 성장하는 시장 속에서 GaN이 LDMOS를 대체 해 나가는 모양새다. GaN 소재는 현재 25%의 점유율에서 2024년 50%까지 확대될 것으로 예상된다. GaN on SiC 트랜지스터 공급 업체는 동사 포함 현재까지 전세계 3개 기업 뿐이다. 성장하는 과점 시장에서 집중 수혜가 예상된다. 연간 예상 매출액은 20년 2,656억원(+141% 이하 YoY), 21년 4,083억원(+54%)으로 급증할 전망이다.

고객사 확대로 공급 대상 5G 기지국 수 급증

5G 장비 시장을 주도할 삼성전자와 화웨이가 모두 고객사다. 국내 5G 하드웨어 업체 중 유일하다. 과거 LTE 인프라 구축 시 통신 부품주의 한계(통신 인프라 투자 Cycle) 를 경험했다.5G에서는 고객사 다변화와 국내 고객사의 경쟁력 강화로 통신 인프라 교 체 수요에 장기적인 수혜가 가능할 전망이다. 화웨이를 통해 중국으로, 삼성전자를 통 해 일본과 인도로 GaN제품을 공급할 예정이다. 2020년 두 고객사가 공급할 세 국가의 예상 기지국 수는 총 90만대다. 그 중 동사 제품이 들어갈 기지국은 13만대로 추정된 다. 공급 대상 기지국 수는 21년 22만대, 22년 30만대로 증가하겠다.

목표주가 53,000원, 투자의견 ‘매수’ 로 커버리지 개시

목표주가 53,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표 PER 21.4배를 적용했다. 화웨이 제재 전 평균 12MF PER이다. 20년 기준 PER은 현재 17배로 Peer 평균(12배) 대비 높지만 GaN on SiC 노출도와 수익성 등을 고려하면 경쟁사 대비 프리미엄은 합당하다 고 판단된다. 국내 5G 업체들은 4월 한국 5G 상용화를 통해 지난 1~2분기 호실적을 기록했다. 5G 수혜에 대한 기대감이 숫자로 확인되면서 주가는 급등했다. 동사는 19년 3분기 실적 저점을 지나 4분기부터 해외 5G 기지국향 매출이 본격적으로 발생할 예정 이다. 5G 수혜 기대감이 숫자로 확인되는 순간, 국내 5G 상용화 수혜를 받은 5G 업체 들의 상반기 주가 상승이 동사에서 재현될 전망이다.

신한 김현욱



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