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[자동차] 3Q19 Preview: 깔창 깔고 시작하는 실적 조회 : 84
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/10 09:19
 
무파업과 환율로 밸류체인 전반 수혜

3분기 실적은 우호적 환율이 지속된 가운데 계절적 요인인 파업마저 사라져, 현대기아차 밸류체인 전반적으로 호실적을 기록할 전망이다. 원/달러 환율은 2분기와 마찬가지로 분기 내내 높게 유지돼 손익에 긍정적으로 작용했다(평균환율 +6.5% YoY). 기말환율도 높게 형성되면서(+3.6% QoQ) 달러 위주인 판매보증충당금의 증가부담이 있으나 평균환율 상승의 긍정적 효과가 더 클 전망이다. 한편 매년 반복돼온 3분기 노사분규가 올해는 실종됐다. 현대차가 별다른 파업 없이 임단협이 타결되고, 기아차는 4분기로 협상을 미뤘기 때문이다. 반면 컨센서스는 여전히 파업을 계절성의 형태로 반영하고 있기 때문에 실적 개선 요인으로 작용할 전망이다.

대부분 컨센서스 상회, 특히 현대차/만도가 상회 폭 클 전망

대부분의 업체가 3분기 컨센서스를 상회하는 가운데 현대차와 만도의 상회 폭이 두드러질 전망이다. 현대차는 2분기 팰리세이드 미국향 수출의 미실현손익이 3분기에 실현되고, 만도는 통상임금 충당금이 환입되면서 190억원의 일회성 영업이익이 발생하기 때문이다(2019/9/10 ‘예상보다 큰 일회성 이익’ 참조). 기아차는 내수판매 호조, 현대모비스는 전동화 부품 매출 호조, 현대위아는 기계사업 적자 축소가 각각 핵심이다. 회사별 영업이익은 현대차 1조 2,050억원(+317.0% YoY, 컨센 대비 +15.8%), 기아차 5,117억원(+336.3% YoY, 컨센 대비 +7.8%), 현대모비스 6,069억원(+31.3% YoY, 컨센 대비 +6.4%), 현대위아 325억원(+238.1%, 컨센 대비 +15.6%), 만도 692억원(+38.5% YoY, 컨센 대비 +19.0%)을 예상한다(회사별 세부내역 2페이지 참조).

현재는 리스크 점검 중, 곧 양호한 본업이 더욱 부각될 전망

3분기에도 믹스 및 상품성 개선이 이어지면서 이번 신차 사이클에 대한 기대감을 이어나갔다. 충당금 등 일회성 비용이 없을 경우 무난한 3분기 실적이 예상된다. 다만 최근 섹터 전반의 주가 조정은 본업의 개선보다 리스크가 좀더 부각됐기 때문으로 판단한다. 이는 인도/미국 판매부진에 따른 글로벌 자동차 수요 부진 우려, 11월 13일로 연기된 미국 자동차 관세 부과 결정(무역확장법), 그리고 아직 끝나지 않은 미국 내 현대기아차 엔진 리콜 조사 등이다. 3분기 실적을 기점으로 2020년 실적 전망치가 상승하며 투자심리 또한 개선될 전망이다. 이는 2020년 실적을 가늠할 수 있는 두 가지 관전포인트인 제네시스 GV80 출시와 쏘나타 미국 출시가 11월에 몰려 있기 때문이다. 전자는 제네시스 브랜드의 부활 측면에서, 후자는 신형 엔진/플랫폼 경쟁력 점검 차원에서 의미가 있다.

한투 김진우



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