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[LG유플러스(032640)] 3Q19 Preview: 불가피한 실적 둔화 조회 : 94
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/10 10:29
 
3Q19 Preview: 시장 컨센서스 소폭 하회

3Q19 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조 1,525억원(+5.4% YoY), 1,567억원(-31.3% YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 1,677억원)를 소폭 하회할 전망이다. 가입자 순증 은 2Q19와 비슷한 30만명 수준이며, SAC(인당보조금) 감소에도 불구하고 회계 기 준 변경 영향으로 마케팅비용은 전 분기 대비 +4.8% 증가한 5,921억원을 전망한 다. 5G 가입자는 3Q19 기준 약 78만명 수준이며, 최근 시장 경쟁 완화로 5G 가입 자 유입 속도는 둔화됐으나, 연말까지 100만 가입자 돌파는 가능할 전망이다.

2019년 연결 영업이익 6,458억원(-11.6% YoY) 전망

2019년 연결 실적은 매출액 12조 7,197억원(+4.9% YoY), 영업이익 6,458억원(11.6% YoY)을 전망한다. 초기 5G 관련 투자로 감가상각비와 마케팅비용 증가 부담 은 연말까지 지속되며 수익성 하락으로 이어질 전망이다. 2020년에도 비용 부담은 여전하겠으나, 빠르게 증가하는 5G 가입자에 의한 무선 서비스수익 증가로 연결 영업이익 7,553억원(+17.0% YoY)을 기록하며 성장이 재개될 전망이다.

실적 부진에도 중장기 전망은 여전히 긍정적

사업 전략의 변화로 5G 가입자 점유율은 소폭 둔화되었으나, 전반적인 비용 통제 는 긍정적으로 해석된다. 지난 달 공정위가 CJ헬로 인수 관련 조건부 승인 보고서 를 발송함에 따라 인수 속도가 빨라지고 있으며, 관련 시너지에 대한 기대감도 높 아질 전망이다. 2019년 2.5조원을 제시한 CAPEX 가이던스도 비용 효율화를 통해 2020년부터는 축소한다는 전략이다. 투자의견 Buy, 적정주가 18,000원을 유지한다.

메리츠 정지수



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