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[SK텔레콤(017670)] 3Q19 Preview: 부각되는 자회사 효과 조회 : 97
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/10 10:33
 
3Q19 Preview: 순조로운 5G 가입자 유입

3Q19 연결 실적은 매출액 4조 4,911억원(+7.3% YoY), 영업이익 3,255억원(+7.0% YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 3,284억원)에 부합할 전망이다. 9월 들어 완화되긴 했으나, 7~8월까지 치열하게 유지됐던 보조금 경쟁으로 인해 3Q19 마케팅비용은 전 분기 대비 +5.0% 증가한 7,651억원을 전망한다. 9월 말 기준 5G 가입자는 약 146만명이며. 요금제 업셀링(Up-selling) 효과로 이동전화수익과 무선 ARPU는 각각 전 분기 대비 +0.9%, +0.7% 개선될 전망이다.

어려운 시기일수록 더욱 부각되는 자회사 실적 개선

초기 5G 시장 선점을 위한 전반적인 비용 증가로 2019년 별도 영업이익은 전년 대비 -20.3% 감소한 1조 426억원을 예상한다. 다만, 최근 3년간 부진했던 주요 자회사들 실적 개선이 본격화되면서 2019년 연결 영업이익은 1조 2,376억원(+3.0% YoY)을 전망한다. 3Q19 주요 자회사 영업이익은 SK브로드밴드 575억원(+36.3% YoY), 11번가 34억원(흑전 YoY), ADT캡스 320억원으로 이익 기여는 지속될 전망이다.

최근 낮아진 외국인 지분율은 연내 반등 가능

아시아 통신주들의 전반적인 약세 속에 SK텔레콤의 외국인 지분율은 10년 내 가장 낮은 38.5%까지 떨어졌다. 2H19 주요 지표들의 회복을 통해 내년 실적에 대한 기대감이 높아짐에 따라 외국인 투자자들의 부정적 시각도 회복될 것으로 기대된다. 투자의견 Buy, 적정주가 34만원을 유지하며 업종 내 Top Pick으로 제시한다.

메리츠 정지수



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