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[강원랜드(035250)] 무난한 실적 기대 조회 : 100
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/10 11:12
 
3Q19 Preview

연결실적은 매출액 3,967억원(+7% YoY), 영업이익 1,369억원(+10% YoY), 당기순이익 1,170억원(+25% YoY) 추정. 이는 영업이익 기준으로 컨센서스에 부합하는 수치임

카지노 방문객수 추정치는 79만명(+1% YoY)으로 전년동기와 큰 차이는 없음. 하지만, 카지노 매출액은 3,772억원(+8% YoY)을 기록해 2개 분기 연속으로 (+)성장 달성 예상. 매출증가는 기저효과와 카지노 운영효율화 효과가 동시에 작용하면서 시현되는 것으로 판단. 구체적인 매출증가 요인은 다음과 같음: 1)2018년 채용비리 연루자들이 5월말에 퇴사한 이후 대체 채용자들이 9월에 카지노 영업장에 투입됐던 관계로 2019년 7~8월은 기저효과가 일부 작용. 2)동사는 2019년 6월부터 테이블 운영을 정오~오후 5시 90~95대, 오후 5시~익일 오전 6시 120~130대 수준으로 운영. 피크타임 테이블 운영대수 증가에 따른 고객 게임참여도 상승. 3)동사는 2019년 6월말 노후머신 230대(전체 머신의 17%)를 교체. 교체머신의 게임속도 상승에 따른 드롭액 증가. 4)2019년 2월말~8월말에 진행한 소규모 리노베이션에 따른 영업장 환경개선 효과 작용

비용단에선 특이사항이 없는 것으로 파악. 다만, 2Q19에 설정됐던 통상임금 관련 충당금 101억원이 3Q19에 환입될 가능성 존재. 당사의 실적 추정치엔 충당금 환입을 가정하지 않았음

2019년 예상 DPS 900원

동사에 대한 투자의견 HOLD, 목표주가 3만원 유지. 동사의 2019E EPS는 1,598원(+15% YoY)으로 증가 예상. 동사의 2009~17년 평균 배당성향은 47.5%였음. 이를 적용시, 2019E DPS는 760원(-16% YoY)으로 하락. 당사는 동사의 2019년 DPS가 전년 수준으로 동결될 가능성을 높게 보고 있음. 동사의 2018년 EPS는 1,390원(-32% YoY)으로 급감했지만, 주당 배당금은 2017년 990원 → 2018년 900원으로 소폭 감소에 그침. 동사의 2018년 배당성향은 64.7% 기록

2019E DPS 900원을 가정시, 동사의 적정 주가밴드는 2.7만원~3.5만원으로 추정. 이는 시가배당률 밴드 2.6~3.4%를 적용한 것.[표4 참조] 동사는 안정성장에 배당매력을 겸비하고 있어 증시 변동성이 높은 구간에서 방어주의 역할을 충분히 수행할 수 있을 것으로 판단

유안타 박성호



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