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[LG유플러스(032640)] 피할 수 없는 단기 실적 부진 조회 : 105
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/15 08:15
 
●  3분기 영업이익은 마케팅비용 부담 등으로 1,552억원으로 컨센서스 하회할 것

●  연내 CJ헬로 인수 마무리되면 유료방송 시장 내 입지 강화 예상, 전자결제사업 매각은 우선협상대상자 선정. 비주력 사업 정리하고 주력 사업에 대한 집중할 것 

●  5G 상용화 초기 마케팅, 투자비 등의 증가로 단기 비용 부담에서 자유로울 순 없으나 5G 성장성, 유료 방송 시장 내 입지 강화 등 감안하면 중장기 관점에서 매수 접근 유효
 

WHAT’S THE STORY

영업이익 기대치 하회 예상: 3분기 매출액은 3조 2,101억원(+7.3% YoY), 영업이익은 1,552억원(-32.0% YoY)으로 낮아진 시장 기대치(1,630억원)에도 미치지 못할 것. 분기 중 확보한 5G 가입자수가 50만명(3분기 말 89만명)으로 예상돼 전분기말 38.7만명 대비 더 크게 늘어난 것으로 추정. 업종 전반적으로 5G 가입자수 증가 속도가 당초 기대보다 빠르게 나타나면서 상용화 초기 마케팅비 부담이 가중되는 상황이 펼쳐지고 있음. IPTV 등 스마트홈 수익은 견조한 증가세를 3분기에도 이어간 것으로 추정. ARPU는 전분기대비 0.6% 증가해 전분기에 이어 QoQ 상승세 지속. 

CJ헬로 인수, 연내 마무리 예상: 케이블TV 업체 ‘CJ헬로’ 인수 진행 중. 지난 9월 공정위로부터 조건부 승인을 받았으며 과학기술정보통신부 심사 등 이후 인수 절차 연내 마무리 예상. 인수 이후 IPTV와 시너지 효과 등으로 유료방송 시장 내 입지가 강화될 것으로 예상. 

전자결제사업 매각 진행 중: LG유플러스는 전자결제(PG) 사업부 매각 절차 진행 중. 우선협상대상자로 ‘토스’ 운영사인 비바리퍼블리카를 선정한 것으로 알려짐. 비주력 사업을 정리해 5G, 유료방송 등 주력 사업에 대한 집중도를 높일 전망

중장기 관점에서 매수 접근 유효: 3위 사업자로서 점유율 상승을 위해 5G 상용화 초기 마케팅 경쟁에 적극적으로 임한 바 있고, 관련 설비 투자비 등을 감안시 단기 비용 부담에서 자유로울 순 없어 금년 영업이익은 전년대비 12% 감소 예상. 5G 보급률이 높아짐에 따라 서비스 경쟁으로 경쟁 구도가 선회할 것으로 예상돼 점진적으로 마케팅 부담은 완화될 것. CJ헬로 인수로 유료방송 시장 내 경쟁력을 높이고 전자결제사업 매각으로 주력 사업에 더욱 집중할 전망으로 중장기 관점에서 매수 접근 유효. 투자의견 BUY와 목표주가 17,500원(12MF PER 15배)를 유지.

삼성 최민하



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