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[해성디에스(195870)] 3Q19 Review: 시장 기대치 상회, 수익성 개선 지속 조회 : 99
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/15 08:44
 
3Q19 Review: 매출액 최초 1,000억원대 돌파, 자동차반도체용 리드프레임 성장 지속

전일(10/14) 발표한 3분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 1,036억원, 영업이익 90억원으로 전년동기대비 매출액은 7.8% 증가하였으며, 영업이익은 6.0% 증가하였음. 시장 컨센서스(매 출액 1,040억원, 영업이익 82억원) 대비 영업이익은 시장기대치를 상회하는 실적을 기록함

매출액이 분기 최초 1,000억원대를 넘어선 이유는 ① 미중무역분쟁 및 반도체 전방사업의 재 고조정 등이 지속되면서 리드프레임 증가세가 더디어지면서 전년동기수준에 머무름에도 불구 하고, ② 지난해 12월부터 서버 수요의 감소 등으로 패키징 기판의 매출이 급감한 이후 점차 회복세를 보이며, 전년동기대비 39.8% 증가하였기 때문임

3분기 실적에서 긍정적인 부문은 ① 전년동기대비 실적이 1분기부터 개선(전년동기대비 매출 액 증가율 1Q19 -12.1% → 2Q19 +0.1% → 3Q19 +7.8%)되면서 영업이익마저 점차 개 선(영업이익률 1Q19 0.6% → 2Q19 6.2% → 3Q19 8.7%)되었음. ② 또한 자동차반도체용 리드프레임 사업의 성장은 지속되고 있다는 것임. 자동차용 리드프레임 매출이 2분기에 331억 원에서 3분기에 350억원으로 증가함. 자동차전장화 확대 및 전기차, 자율주행차 확대 등으로 인한 자동차용 반도체의 수요 증가세가 지속되고 있기 때문으로 파악됨. ③ 패키지기판 매출 또 한 분기별 매출액이 증가(패키지 매출액 1Q19 182억원 → 2Q19 260억원 → 3Q19 302억 원)하고 있는 것도 긍정적임

4Q19 Preview: 전년동기대비 매출액 +20.9%, 영업이익 +104.6% 증가하며 본격 회복 전망

당사추정 올해 4분기 예상실적(연결기준)은 매출액 1,032억원, 영업이익 89억원 달성 전망. 매출액은 전년동기대비 +20.9% 증가하고, 영업이익은 전년동기대비 +104.6%로 크게 증가 할 것으로 예상함

4분기에도 여전한 대외적인 불확실성이 지속된 것으로 보이지만, 원가경쟁력 강점을 가지고 있 는 패키지 기판 매출이 전년동기대비 +53.0% 증가할 것으로 예상하고, 자동차 반도체 시장 성장과 함께 리드프레임 매출도 전년동기보다 증가할 것으로 예상하기 때문임. 또한 실적 성장 과 함께 동사의 수익성이 3분기 수준을 유지할 것으로 예상되면서 전년동기대비 높은 수익성 개선이 일어날 것으로 판단함

목표주가 17,000원, 투자의견 BUY 유지

목표주가는 기존 17,000원, 투자의견 BUY를 유지함. 현재주가는 2019년 예상실적 기준 PER 12.0배 수준으로 국내외 동종업체 대비 저평가되어 있음

유진 박종선



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