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[유통] 유통업종 3Q19 Preview 요약 조회 : 106
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/15 08:47
 
주요 유통업체 3분기 실적 동향: 여전히 좋지 못하다

3분기에도 유통업종의 부진한 실적 흐름은 지속될 가능성이 높아 보인다. 1)전년 동기와 비교하자면 공휴일수가 2日 부족해 영업환경이 부정적이었으며, 2)장마, 태풍 등 비우호 적인 날씨 영향으로 시즌MD 판매가 부진했기 때문이다. 일부 업체들은 7월 둘째 주부터 본격화된 일본 불매운동에 따른 여파도 반영된 것으로 파악된다.

물론, 지난 분기와 비교하자면 전반적인 영업이익 Level 자체는 높아졌다고 볼 수 있다. 추석 명절효과로 인해 매출 Volume 자체가 크며, 보유세 부담이 사라졌기 때문이다. 이 에 따라 2분기 이마트가 사상 첫 분기 영업손실을 기록한 것과 같은 충격은 없을 전망이 다. 다만, 유통업종 실적은 본래 계절성이 큰 만큼 전분기 보다는 전년 동기 대비로 평가 하는 점이 합리적이며, 아직까지 실적 회복을 논하기는 이르다는 판단이다.

3분기에도 상대적 영업이익 방어가 가능한 기업을 찾는 고민이 필요하다고 생각한다. 1) 매출액 부진에도 불구하고 마진율 개선 효과가 더욱 크게 나타나거나, 2)지난해 낮은 기 저에 따라 다시금 증익 사이클에 진입하는 기업들에 대해 초점을 맞출 필요가 있다. 

3분기 주목해볼 만한 기업: GS리테일(007070), 신세계(004170)

▶ GS리테일(매출액: +4.0%, 영업이익: +16.2% 전망)

→ 부정적 날씨 영향으로 인해 기존점신장률(-Low-Single 전망) 자체는 좋지 못함
→ 다만, 매입률 개선 및 판관비 효율화에 따른 수익성 개선 효과는 지속될 것
→ 슈퍼마켓은 추석 성수기 효과가 반영되며 상반기 대비 감익폭 축소가 기대됨

 신세계(매출액: +12.9%yoy, 영업이익: +21.4%yoy 전망)

→ 백화점 기존점신장률 +5.0% 전망(명품을 중심으로 한 차별화된 경쟁력 지속)
→ 면세점 영업이익 140억원 전망(인천공항 T1 DF1, DF5 임차료 상승분 반영)
→ 기저효과로 면세점 업체 중 가장 높은 어닝 모멘텀을 보유하고 있음

유진 주영훈



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