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[디오(039840)] 3Q19 Preview: 지속되는 성장 조회 : 92
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/16 08:13
 
실적은 시장 예상치에 부합할 전망

3분기 실적은 매출액 309억원(+29% YoY), 영업이익 89억원(+104% YoY, 영업이익률 28%)으로 컨센서스(매출액 318억원, 영업이익 90억원)에 부합할 예정이다. 중국과 미국에서의 성장은 지속될 전망이다. 3분기 중국과 미국 매출은 디오나비 매출 증가에 힘입어 각각 60억원(+110% YoY), 48억원(+200% YoY)을 예상한다. 반면 국내 매출은 전년대비 10% 감소한 86억원으로 추정한다. 이란 매출은 우리 추정치 23억원보다 높은 43억원(-5% YoY)을 기록할 전망이다. 이는 이란 송금이슈가 해결되면서 매출 감소가 예상보다 더딜 것이기 때문이다.

디오나비의 성장은 계속된다

미국과 중국에서 디오나비의 성장은 지속될 전망이다. 지난 8월 인수한 White Cap Holdings 매출이 3분기부터 소폭 반영되고 4분기에 본격적으로 실적에 반영될 전망이다. 미국 내 치과 체인과 장기공급 계약 또한 성장을 주도한다. 8월 미국 대형 치과와 5년간 600억원 규모의 디오나비 공급 계약은 4분기부터 반영되고, 신규계약도 기대되기 때문이다. 중국에서는 교육으로 디지털 임플란트 대중화에 앞서고, 신규 고객을 확보하고 있다. 중국과 미국 매출은 올해 각각 202억원(+80% YoY), 179억원(+229% YoY), 2020년 306억원(+52% YoY), 398억원(+122% YoY)을 달성할 전망이다.

목표주가 56,000원 유지

디오에 대한 매수의견과 목표주가 56,000원을 유지한다. 목표주가는 2019F EPS에 목표 PER 34배를 적용했다. 이는 글로벌 디지털 덴티스트리 업체(Align Technology, Straumann, Dentsply Sirona) 2019년 평균 PER이다. 디지털 임플란트에 앞서있는 디오는 국내 임플란트업체(2019년 평균 PER 19배) 대비 밸류에이션 프리미엄이 타당하다. 중국과 미국에서 디오나비 성과가 본격적으로 나오면서 경쟁업체 대비 높은 매출 증가율을 기록하고 있기 때문이다. 실적 증가와 함께 밸류에이션 프리미엄은 지속될 전망이다.

한투 정은영



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