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[철강금속] 연 TC 급등에서 찾는 투자 포인트 조회 : 92
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/16 08:31
 
광산업체와 제련업체 간 협상력 변화를 반영하는 제련수수료

제련수수료(TC, Treatment Charge)는 정광 구매시 제련회사가 구매가격에서 광산업체로부터 공제 받는 마진이다. 제련수수료가 높을수록 제련회사는 유리 해지고 광산업체는 불리해진다. 모든 LME(London Metal Exchange)에서 거 래되는 비철금속의 경우 대부분이 광산업체와 제련업체 간의 원료(정광) 거래 시 제련수수료 공제방식을 사용하고 있다.

9월부터 중국 연 Spot TC 급등

최근 중국 현물 연(납) TC가 급등했다. 1년 넘게 톤당 20~30달러 수준을 유 지하던 연 TC가 9월 하순부터 40달러를 돌파해 10월 15일 기준 95달러까지 상승했다. 1) 중국의 환경규제 강화로 비철금속 제련 감산이 나타났고, 2) 글로 벌 연 정광 채굴량이 증가하면서 광산업체와 제련업체 간 협상력 변화를 나타 내는 TC가 오른 것으로 추정한다.

중국의 연 제련 감소와 글로벌 연 정광 채굴량 증가는 금속 가격 하락 요인으 로 작용할 전망이다. 연보다 먼저 TC가 올랐던 아연의 경우를 보자. 역사적으 로 최저점까지 내려온 재고 레벨과 재고 내 높은 Cancelled Warrant(곧 출고 될 재고량을 의미, 해당 금속의 단기 수요 흐름을 파악하는 데 활용) 비중에도 불구하고 정광 공급 증가 이슈로 아연 금속 가격은 약보합세를 나타냈다.

제련업체 뿐만 아니라 연(납)을 투입해 제품을 만드는 업체들의 수혜 예상

아연과 달리 연은 Cancelld Warrant의 절대량과 비중이 낮은 수준이기 때문에 향후 금속 가격 약보합세가 나타날 가능성이 높다. 연 TC 상승에 따라 일차적 으로 고려아연과 같은 제련업체들의 수혜를 전망할 수 있다. 향후 연 가격이 하향 안정화될 경우 연을 원재료로 쓰는 업체들의 수익성 개선까지 바라볼 수 있겠다.

신한 박광래



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