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[오리온(271560)] 3Q19 어닝 서프라이즈 예상 조회 : 125
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/21 07:58
 
3Q19 연결 영업이익은 988억원(+25.6%)으로 컨센서스 상회 예상 

3Q19 연결 매출액은 5,288억원(+7.1% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 988억 원(+25.6%)을 전망한다. 높아진 시장 눈높이(875억원)를 크게 상회하는 어 닝 서프라이즈가 기대된다. 전 지역에서 급격한 이익 증가가 예상된다. 핵심 지 역인 중국 매출액은 2,688억원(+5.3%), 영업이익은 588억원(+19.9%)으로 추정된다. 스낵과 파이에서의 매대 회복과 유통 채널 확대가 지속되고 있다. 파 이 재고 이슈가 해결된 베트남도 좋다. 베트남 매출액은 645억원(+28.1%), 영업이익은 134억원(+106.5%)으로 추정된다. 러시아 역시 매출액 184억원 (+8.3%), 영업이익 29억원(+29.4%)으로 수익성 개선에 기여하겠다.  

본사도 견조하다. 국내 매출액은 1,814억원(+3.6%), 영업이익은 255억원 (+23.3%)으로 추정된다. 인건비와 광고비를 포함한 비용 효율화에 노력을 집 중하고 있다. 익스텐션 제품 출시를 통한 매대 방어도 지속될 전망이다.  

하반기 합산 영업이익 2천억원 상회 전망 

주가 반등세는 당분간 지속될 가능성이 매우 높다. 4Q19 실적에 대한 기대감 이 높기 때문이다. 4Q19 매출액은 5,438억원(+10.3% YoY, 이하 YoY), 영 업이익은 1,043억원(+48.4%)으로 추정된다. 작년과 다르게 중국 춘절 효과 가 온기로 반영되는 분기다. 외형 성장과 수익성 개선이 극대화되겠다. 결론적 으로 하반기 영업이익은 2천억원을 상회할 전망이다. 35%에 달하는 이익 증감 률이다. 내년 성장에 대한 불확실성은 있지만 밸류에이션도 아직은 비싸지 않 다.  

목표주가 13만원, 투자의견 ‘매수’ 유지 

목표주가 13만원을 유지한다. 1) 하반기 급격한 수익성 개선, 2) 60%를 상회 하는 매출 내 해외 비중, 3) 16.5배의 20년 PER(주가수익비율)을 근거로 매 수 관점을 유지한다. 예전 같은 20배 이상의 배수 부여는 쉽지 않다. 다만, 이 익 증가가 극대화되는 구간임을 감안 시 20배까지의 주가 상승은 충분히 기대 된다.

신한 홍세종



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