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[두산(000150)] 진정한 기판 대장주 조회 : 108
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/21 08:06
 
글로벌 CCL시장에서 확고한 위치

글로벌 기판의 업황 턴어라운드로 두산 자체사업의 재조명될 전망이다. 분할 이후 자체사업의 핵심은 CCL 소재이다(자체사업 매출 비중 20%). 두산은 high-end 포트폴리오를 갖춘 글로벌 대표 CCL 업체이다. 제품별 글로벌 시장점유율은 FCCL(1위), PKG CCL(2위), 네트워크 CCL(2위)이다. 2019년 두산의 CCL 매출 규모는 약 7,000억원, 제품 믹스는 FCCL 35%, PKG CCL 30%, 네트워크 CCL 15%, 기타 low-end 20%(halogen free) 등이다. 삼성전자 비중이 45~50%, 애플 비중이 15%, 중국 15%로 삼성 비중이 높은 만큼 핸드셋 턴어라운드의 수혜를 오롯이 입을 것으로 전망한다. 갤럭시폴드 출시 이후 FCCL 사업의 비약적 성장이 예상된다.

분할 이후에도 2020년 자체사업 영업이익 견고

2020년 두산의 자체사업 영업이익은 2,363억원으로 전년 대비 약 1.0% 감소할 것으로 예상한다. 분할에 따른 이론적 영업이익 감소폭은 약 10% 내외지만(2018년 기준), CCL의 실적 호조가 이를 상당 부분 만회할 것으로 판단하기 때문이다. 최근 PCB 수요가 급격히 늘어나고 있다는 점을 감안하면 이에 대한 시장 눈높이와 실적 기대치도 상향될 것으로 전망한다.

최근 3년간 가장 높은 배당수익률 6.5% 구간에 진입

배당정책(주당배당금 5,200원)을 이어갈 계획이기에 현 주가 기준 배당수익률은 6.5%에 달한다. 최근 3년 이래 가장 높은 배당수익률 구간에 진입했다. 주당배당금 5,200원을 유지하기 위해서는 연간 700억~800억원의 재원이 필요한데 자체사업의 연간 영업이익이 2,300억~2,400억원이란 점에서 배당의 신뢰성이 높다. 그룹 노이즈가 발생할 때마다 주가는 변동성을 보였지만 최저가를 기준으로 2017년 배당수익률 5.6%, 2018년 5.5%, 2019년 5.7%에서 주가는 반등했다는 점을 상기할 필요가 있다. 지주사 중 가장 높은 배당수익률(두산 6.5%, 효성 5.9%, 현대중공업지주 5.3%)과 배당주의 우호적 환경을 고려하면 매수기회로 판단한다.

한투 윤태호



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