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[카카오(035720)] 여전히 편한 매수구간 조회 : 49
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/08 10:15
 
Facts : 전 사업부가 고르게 호실적을 기록

3분기 매출액과 영업이익은 각각 7,832억원(+30.7% YoY, +6.8% QoQ), 591억원(+92.7% YoY, +46.0% QoQ)으로 컨센서스를 상회했다. 톡비즈니스가 톡보드의 성과반영 및 메시징광고의 성장이 이어지며 1,624억원(+51.6% YoY, +16.9% QoQ)을 기록했으며, 시장에서 우려하던 뮤직 또한 1,515억원(+11.4% YoY, +4.7% QoQ)으로 호실적을 달성했다. 웹툰 및 IP 비즈니스 또한 각각 919억원(+52.0% YoY, +12.8% QoQ), 901억원(+78.7% YoY, +10.3% QoQ)으로 기존의 빠른 성장세를 이어갔다.

Pros & cons : 본격적인 이익증가가 시작되는 2020년

2020년부터 본격적으로 카카오의 이익증가가 시작된다는 점에 주목할 필요가 있다. 우선 톡보드 광고가 광고주 풀의 확대와 함께 2020년에는 이익 기여도가 높아질 전망이다. 특히 현재 카카오 전체 트래픽의 15% 정도에게만 광고가 노출되고 있어 향후 성장 잠재력은 높다. 카카오페이지의 성장과 웹툰IP를 활용한 2차 콘텐츠제작의 증가, 2020년 이후 적용될 핀테크 사업자들에 대한 송금수수료 인하 효과 등을 종합적으로 고려해 볼 때 카카오의 영업이익은 2019년 2,050억원에서 2020년에는 4,480억원으로 증가할 것으로 전망된다.

Action : 여전히 편한 매수구간

카카오에 대해 투자의견 매수를 유지하며 목표주가를 180,000원으로 12.5% 상향한다. 상향의 근거는 2020년 톡비즈의 매출증가에 따른 카카오톡 가치증가와 카카오페이 및 카카오뱅크의 적정가치를 상향했음에 기인한다. 본격적으로 시작될 이익의 증가가 장기적인 주가상승을 견인할 것이라고 전망한다. 이와 함께 카카오페이가 서비스 영역을 다양한 금융상품 판매로 확장하며 재평가가 일어날 수 있다는 점, 매출이 계속 빠르게 늘고 있는 웹툰과 이를 기반으로 한 2차창작물의 제작 확대 등 자회사의 가치증가로 이어질 변화들이 지속되고 있다는 점에도 주목할 필요가 있다.

한투 정호윤



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