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[DB손해보험(005830)] 채권 매각으로 기대치 부합 조회 : 30
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/14 08:45
 
3Q19P 순이익 1,225억원(-19.2% YoY), 컨센서스 부합

3Q19P 영업이익 1,719억원(-23.0%, 이하 YoY), 순이익 1,225억원(-19. 2%)으로 컨센서스(순이익 1,227억원) 및 당사 추정치(1,232억원)에 부합하 는 양호한 실적을 기록했다. 일회성 요인으로는 약 500억원의 트레이딩 목적 채권 처분 이익이 반영됐다. 이에 투자영업이익은 4.2%(+0.8%p)로 상승했다. 
 
보장성 인보험 신계약은 월평균 97억원(+30.4%)으로 연내 최대치를 기록했 다. 시장 M/S는 15.1%로 전년 동기 대비 0.2%p 확대됐다. 시장 성장에 따른 신계약 증가다. 장기위험손해율은 93.1%(+11.0%p)로 전분기 대비 상승세가 가팔라졌다. 실손(+4%p), 정액담보(+4%p), 그 외(+3%p) 등이다. 자동차 손해율은 92.5%(+6.0%p)로 상승했다. 사고율과 고액 지급 건수는 감소했으 나 원가 상승 요인으로 인한 건당 손해액 증가 영향이다. 그 외 태풍 관련 지 급금 약 50억원이 반영되면서 일반 손해율은 70.3%(+7.4%p)로 상승했다. 

4Q19F 순이익 628억원(-0.1% YoY) 전망 

4Q19F 영업이익 883억원(-6.6%), 순이익 628억원(-0.4%)이 전망된다. 장기위험손해율은 94.3%(+9.9%p)로 상승세가 지속되겠다. 하반기 중 채권 매각을 시현할 계획임을 감안하면 투자영업이익률은 3.9%(+0.8%p)이 예상 된다.

목표주가 62,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지 
 
아직 신계약 경쟁 완화 시그널은 없다. 현 수준의 신계약 판매가 지속된다면 내년 이익 개선 모멘텀은 부재하다. 4Q 월별 판매액이 확인될 때까지 보수적 일 필요가 있다. 최소한 작년 수준(월평균 78억원)까지 줄어들어야 가시적인 이익 개선세를 기대해볼 만하겠다. 연말 DPS 감소(-20%)가 예상된다. 단기 간 내 주가 반등을 모색하기는 이르다. 내년 실손 요율 상향 조정, 자동차 손해 율 개선 기대감 등 감안시 연말까지 충분한 조정 후 적극 매수를 권고한다.

신한 임희연



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