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[현대해상(001450)] 예상치 부합 조회 : 20
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/14 08:47
 
3Q19P 순이익 723억원(-16.4% YoY), 기대치 부합

3Q19P 영업이익 1,146억원(-20.7%, 이하 YoY), 순이익 723억원(-28. 3%)으로 당사 추정치(순이익 716억원)에 부합하는 양호한 실적을 기록했다. 일회성 요인으로 채권 처분 이익 약 1,155억원이 반영되면서 투자영업이익률 은 4.1%(+1.0%p)로 상승했다. 평분기 대비 약 800억원 추가 매각한 셈이다.

월평균 보장성 인보험 신계약은 89억원(+14.4%)으로 시장 성장성(+30%) 대비 다소 부진했다. 실손 요율 인상이 반영되면서 위험보험료 성장률은 +13. 7%로 가속화되고 있다. 장기위험손해율은 11.9%p 상승했다. 실손 손해율도 약 10%p 악화됐다. 실손 청구 금액은 늘어났지만 지난 2분기 대비 증가율은 감소한 것으로 알려져 있다. 

4Q19F 순이익 284억원(+1,670.7% YoY) 전망 

4Q19F 영업이익 439억원(+567.9%), 순이익 284억원(+1,670.7%)이 전망 된다. 장기위험손해율 상승세(+4.6%p)는 지속되겠다. 자동차손해율도 개선되 기는 아직 이르다. 자산 운용 부문이 얼만큼 뒷받침 될 지 여부가 관건이다. 보 유이원 및 신규투자이원 3% 내외 감안시 추가적인 채권 매각 이익 실현은 다 소 부담스러운 수준으로 판단된다. 운용자산이익률 3.8%(+0.8%p)이 예상된 다.

목표주가 30,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지  

자동차 손해율 개선 예상 시점이 2Q20으로 연기될 개연성이 높다. 자동차 경 과보험료 증감률이 아직 3.0%에 불과하다. 최소한 내년 상반기까지는 업권 전 반적으로 자산 매각에 대한 이익 의존도가 높을 수 밖에 없다. 보험 본연의 이 익에서의 개선은 신계약비 추가 상각 감소으로부터 시작될 전망이다. 신계약  판매 감소를 직관적으로 확인할 수 있을 때까지는 보수적 접근을 권고한다. 목 표주가 30,000원, 투자의견 ‘매수’를 유지한다.

신한 임희연



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