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[코스맥스(192820)] 가시적 성과는 20년에 조회 : 27
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/14 08:50
 
3Q19 영업이익 104억원(-21.5%)으로 낮아진 시장 기대치 부합

중국법인은 합산 매출 1,088억원(-9.5%), 순적자 8억원(적자전환)을 기록했 다. 미국도 매출 463억원(+0.3%), 순적자 29억원(적자지속)으로 부진했다. 기존 법인의 부진을 신규 법인의 성장으로 조금씩 상쇄하고 있으나 올해는 적 자를 이어갈 전망이다. 미국 누월드가 순이익 6억원으로 예상보다 빠르게 흑자 를 기록한 점은 긍정적이다. 비용 통제와 생산성 정상화에 집중하고 있다.

성장성 있는 고객들 중심으로 재배치 중 

확실한 주가 반등의 트리거는 1) 국내 법인의 성장성 회복과 2) 중국 법인의 정상화에 달렸다. 화장품 시장의 경쟁 구도가 심화되면서 브랜드 고객군의 변 화가 필요한 시점이었다. 20년부터는 국내 및 중국에서 신규 고객 매출이 확인 되고, 신제품 효과도 가시화될 전망이다. 

목표주가 97,000원, 투자의견 매수를 유지 

목표주가 97,000원, 투자의견 매수를 유지한다. 투자 포인트는 1) 성장 전략 변화에 따라 19년 실적을 저점으로 20년 반등이 예상된다. 20F 매출 +10%, 영업이익 +30% 성장을 전망한다. 2) 20F PER 15.8배로 분할 이후 가장 낮 은 밸류에이션이다.

신한 정용진



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