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[미래에셋생명(085620)] 모범적인 성적표 조회 : 27
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/14 08:52
 
3Q19P 순이익 255억원(+80.1% YoY), 기대치 부합

3Q19P 영업손실 486억원(적지, 이하 YoY), 순이익 255억원(+80.1%)으로 시장 기대치(263억원)에 부합하는 양호한 실적을 기록했다. 전체 APE는 16. 7%, 보장성 APE는 6.0% 증가했다. PCA생명 합병 이후 위축된 영업력이 정 상화된 효과다. 은행권 DLF 사태 이후로 방카슈랑스 채널 영업 위축으로 변액 투자형 APE는 27.5% 성장에 그쳤다.
  
사업비율은 19.5%(+3.4%p)로 상승했다. 지난 2분기부터 연말 성과급 재원 을 분기별로 50억원씩 선적립했다. 단기간 내 희망퇴직 등 일회성 비용 지출은 없을 예정이다. 영업지점 대형화 등을 통한 비차 손익 개선을 도모하고 있다. 위험손해율은 88.0%(+0.5%p)로 안정적인 흐름을 지속했다. 보험금 지급률은 100.6%(+11.1%p)로 부진했다. 과거 판매한 상품들이 높은 수익률로 인한 보험금 지급률 상승 영향이다. 
 
4Q19F 순이익 67억원(+0.7% YoY) 전망 

4Q19F 영업손실 756억원(적지), 순이익 67억원(+0.7%)이 전망된다. 4분기 변액보험 보증 준비금 관련 추가적립액은 약 220억원이 예상된다. 변액 수수 료 약 70억원을 감안하면 변액 관련 손실은 150억원 수준에 그친다. 참고로 금리 10bp당 변액 손익 민감도는 약 80억원으로 알려져 있다. 

목표주가 5,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지  

공식적인 배당 정책은 배당 수익률 3% 이상이다. 부진한 주가 흐름과 전년 대 비 증익 폭(+23.5%)을 감안하면 작년과 동일한 수준의 배당성향(40%)을 적 용할 개연성이 높다. 이 경우 올해 예상 DPS는 210원, 배당수익률 4.9%에 해 당된다. 금리에 대한 부채 민감도가 낮아 저금리 장기화에 따른 감익 우려도 적다. 자본 규제에서도 자유롭다. 목표주가 5,000원, 투자의견 ‘매수’를 유지한 다.

신한 임희연



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