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[SBS(034120)] 연결 기준 흑자전환 성공 조회 : 24
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/14 08:54
 
3Q19 별도 영업손실은 42억원(적자축소) 기록

3Q19 별도 매출액은 1,648억원(-13.6% YoY, 이하 YoY), 영업손실은 42억 원(적자축소)을 기록했다. 당사 추정치(21억원)에는 하회했지만 예상대로 큰 폭의 수익성 개선이 있었다. 핵심 주가 지표인 판권 매출액은 649억원(-21. 5%)을 기록했다. 3Q18에 있었던 일회성수익(월드컵 재판매)을 감안할 경우 실제 관련 수익은 30% 가까이 증가했다. 콘텐츠허브(유통 부문)의 실적에서도 판권 증가가 확인됐다. 콘텐츠허브의 매출액은 394억원(+14.6%), 영업이익 은 16억원(흑자전환)을 기록했다. 웨이브향 수익 및 SBS 드라마 부문의 역량 강화를 확인할 수 있었다. 광고는 기대보다 아쉬웠다. 3Q19 TV 광고 매출액 은 14.0% 감소했다. 국내 내수 침체에 월드컵 역기저효과가 더해졌다.  

연결 기준으로는 비수기에도 불구하고 흑자전환(영업이익 36억원 기록)에 성 공했다. 콘텐츠허브, I&M, DMC미디어가 모두 실적 개선에 기여했다. SK텔레 콤의 웨이브 투자 관련 간주처분이익도 약 200억원이 발생했다.  

4Q19 별도 영업이익은 230억원(+9.8% YoY) 전망 

4Q19 별도 매출액은 2,219억원(+4.9% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 230억 원(+9.8%)을 전망한다. 기저효과와 드라마의 흥행(배가본드, VIP 등) 덕분에 광고는 증가세 전환될 가능성이 높다. 12월에 타결 예상인 CPS(지상파재전 송료) 협상이 관건이다. 100원 인상에 성공할 경우 200억원 초중반대의 영업 이익 창출에 문제가 없다. 2020년부터는 기저효과가 지속되겠다.

목표주가 25,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가 25,000원을 유지한다. 1) 웨이브를 앞세운 유통 매출액 증가, 2) 중 간광고 허용에 따른 이익 증가 가능성, 3) 0.6배의 설명 불가능한 PBR(주가순 자산비율)을 근거로 매수 관점을 유지한다. 상승 여력이 매우 높은 사업자다. 

신한 홍세종



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