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[롯데쇼핑(023530)] 리레이팅을 위한 기다림 필요 조회 : 29
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/20 09:18
 
백화점/할인점은 낮아진 추정치에 부합 vs. 기타 사업 고른 실적 훼손 

3Q19 총매출액 5.8 조원(-5.3% yoy), 순매출액 4.4 조원(-5.8% yoy), 매출비중 38% 차지하는 할인점 매출 1.66조원(-2.6% yoy), 그 외 백화점 7,320억원(-1.9% yoy), 전 자제품전문점 9,840 억원(-11.6% yoy), 슈퍼 4,760 억원(-8.7% yoy)으로 홈쇼핑 제외 전 채널의 외형감소. 영업이익 880억원(-56% yoy, OPM 2%, -2.3%p yoy) 기록했으 며 수익성 측면에서 백화점 선방(1,040억원, OPM 14.2%, +2.3%p yoy) 외 할인점(120 억, -61.5% yoy), 전자제품전문점 (330억, -48.4% yoy) 등 부문별 쇼크 기록. 기타 사 업의 부진은 롯데인천개발 지분 매입에 따른 일회성 간주 취득세(-330억원), 이커머스 적자(-137억원), 컬쳐웍스 감익(-170억원), 롭스 적자(-77억원)로 구성됨.

실적 악화는 구조적 요인, 4Q 낮은 베이스와 단기 Valuation 매력은 유효 

국내 소비경기 악화, 오프라인 업태 부진에 따라 SSSG(기존점 성장률) 전반적 하락세 (3Q 기준 백화점 -4.3%, 할인점 -11%, 슈퍼 -6.2%). 백화점은 인천터미널점 연결 자 회사 편입에 따른 효과, 중국 사업 효율화 및 동남아 손익 개선 반영, 할인점은 인니/베 트남 고신장에도 국내 기존점 매출 부진으로 수익성 큰 폭 악화, 3Q 순이익 적자전환이 며 일회성 취득세 제외하더라도 97 억원(NPM 0.2%). 4Q19E 총매출액 6.26 조원 (+2.1% yoy), 영업익 1,422억(OPM 3.2%, +1.2%p yoy), 20E 총매출액 24.4조원(+2% yoy), 영업익 6,461 억원(OPM 3.6%, +0.7%p)으로 4Q 기점 낮은 베이스 상존하며 20E 순익 2,583 억원 기준 P/E 14.6x 로 Historical 중하단, Global Peer 대비 15% discount 거래 중. 투자의견 중립 유지, 목표주가 150,000원으로 하향 제시.

SK 조용선



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