• 희망나눔 주주연대

주식종합토론

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[영풍(000670)] PCB 자회사 실적호조로 예상치 상회 조회 : 27
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2019/11/20 09:22
 
3분기 연결 영업이익은 428억원으로 키움증권 추정치 170억원을 크게 상회했습 니다. 아연가격 하락에 따른 본사 실적부진에도 영풍전자를 중심으로 PCB 자회사 들 실적이 예상보다 호조를 보였습니다. 2Q19이후 시작된 연결 영업이익 흑자기 조는 향후에도 지속될 것으로 전망합니다. 비록 석포제련소의 조업정지 이슈가 남 아있지만 현 주가는 자산가치대비 절대적 저평가 상태임이 분명합니다. 


3Q19 실적은 영풍전자 실적호조로 예상치 상회 

연결 영업이익은 428억원(+40%QoQ, 흑전YoY)으로 키움증권 추정치 170억 원을 상회했다. 아연가격 하락에 따라 별도 영업이익은 53억원(-81%QoQ, 흑전YoY)으로 키움증권 추정치 117억원을 하회했지만 영풍전자를 중심으로 한 PCB 자회사들의 실적개선에 따라 별도 외 영업이익이 374억원으로 예상 치 53억원을 크게 상회했다. 인터플렉스, 영풍전자 등 PCB 자회사는 주요 고 객이었던 애플과의 관계가 악화되면서 2018년 극심한 실적부진을 경험했는데 이후 삼성전자를 중심으로 고객다변화와 자체적인 원가절감 노력으로 수익성 이 완만히 개선되고 있는 것으로 추정된다. 당기순이익은 853억원(+35%QoQ, +252%YoY)으로 키움증권 추정치 597억 원을 상회했는데, 고려아연을 중심으로 지분법이익이 예상보다 부진했지만 유 효법인세율이 6.6%에 그쳤기 때문이다. 

2Q19 시작된 영업이익 흑자기조 지속될 전망 

본사 제련사업은 올해 벤치마크 아연제련수수료(+$98YoY)가 본격적으로 반 영되기 시작한 2Q19부터 흑자기조가 지속되고 있고 그동안 부진했던 IT 계 열사들의 실적도 영풍전자를 중심으로 3Q19부터 개선되고 있어 2Q19이후 시작된 연결 영업이익 흑자기조는 향후에도 지속될 것으로 전망한다. 2Q19 및 3Q19 실적과 최근 업황을 반영해 2019E 및 2020E 지배주주 순이익 전 망치를 기존대비 각각 37%, 5% 상향한다. 다만, 현재 법적공방이 진행중인 석포제련소 조업정지관련 판결에 따라 향후 본사 실적 추정치의 변경이 가능할 수 있음을 감안해야 한다. 

자산가치만 감안해도 저평가, 중장기 매수접근 유효 

현재 영풍의 시가총액 1.16조원은 동사가 보유한 고려아연의 지분가치 2.15 조원(시가총액 8.01조원 Χ 지분율 26.9%)대비 54%에 불과하다. 또한 3Q19 말 영풍의 순현금 약 2,100억원과 종로 영풍문고빌딩(장부가 약 4,000억원), 논현역 영풍빌딩(장부가 약 670억원) 등의 자산가치를 감안시 영업가치와 IT 자회사의 가치를 제외하더라도 현 주가는 절대적 저평가 상황으로 중장기 관 점에서 매수접근은 유효하다. 목표주가 1,000,000원과 투자의견 Buy를 유지 한다. 목표주가는 Sum of the Parts Valuation으로 산출했다. 

키움 이종형



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[제약/바이오] 뇌질환: 알츠하이머편
아랫글
[LG디스플레이(034220)] 대형 LCD는 중국 변수, OLED는 내부 역량에 달렸다

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로
코스피
2081.85

▲21.11
1.02%

실시간검색

  1. 셀트리온170,000▲
  2. 제이테크놀로880▼
  3. 삼성전자50,400▲
  4. 젬백스41,000↑
  5. 셀트리온헬스47,050▲
  6. 제일바이오9,150▲
  7. 삼성출판사20,600▲
  8. 셀트리온제약35,500▲
  9. 에이치엘비98,500▲
  10. 코미팜13,650▲