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[상아프론테크(089980)] 성장할 수 밖에 없는 환경이 조성된다! 조회 : 48
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/20 10:43
 
슈퍼 엔지니어링 플라스틱, 시장 성장에 따른 동반 성장 기대 

상아프론테크는 슈퍼 엔지니어링 플라스틱(불소수지계 원재료를 배합 및 혼합)을 활 용한 첨단소재 및 부품 전문 기업이다. 여러 원재료들을 배합 및 혼합하여 제품의 특성을 맞출 수 있는 것이 강점이다. 현재 고강도, 경량화 같은 특성으로 자동차 산 업 및 산업 기계의 금속 부품들이 대체되고 있고, 전자기기 시장의 수요도 증가 추 세이다. 성장하는 슈퍼 엔지니어링 플라스틱 시장에서 동사의 실적도 동반 상승할 가능성은 충분하다. 
 
기존사업 2차전지 & 디스플레이, 성장할 수 밖에 없는 환경 조성 

1) 2차전지 핵심 부품인 전기 배터리 수요 상승이 전망되면서, 동사가 납품하는 캡 어쎄이(자동차 배터리 내 전해액 누수 방지를 위한 부품) 및 ESS 부품들의 수요 상 승이 예상된다. 국내향 고객사는 주요 유럽 완성차 업체들의 전기차 출시를 앞두고 있고, 향후 급증할 수요를 대응하기 위해 배터리 생산능력 확보에 집중하고 있다.  

2) ‘20년 투자 증가 사이클이 도래되고 있는 시점에서 동사의 수혜를 전망할 수 있 다. 동사의 제품인 FPD CASSETTE는 Glass 생산 공정 중 패널을 이송 및 보관하 는 장비로 LCD 및 OLED 상관없이 모든 라인에 공급 가능하다. 지속적인 패널업체 들의 라인 증설과 팹증설에 따른 수년간 안정된 매출을 확보할 것으로 전망된다.  
 
향후 동사의 트리거, E-PTFE 멤브레인 

멤브레인 소재는 트리거가 될 것이다. 올해 1월 핀란드 알스트롬뭉쇼 (AHLSTROM MUNKSJO: ‘18년 기준 순매출액 2,438백만 유로)와 E-PTFE 멤브레인 공급계약 을 체결했다. ‘20년부터 3년간 매출이 발생할 것으로 예상되고 있으며, 동사는 이번 계약을 시작으로 멤브레인 사업 확대를 추진 중이다. 국내외적으로 현재 환경문제 에 대한 규제가 강화되는 추세이다. 동사가 개발한 E-PTFE 멤브레인은 미세먼지, 대기오염, 수질 문제 등 환경 문제에 따른 최종소비자 및 고객사 수요 상승으로 이 어질 가능성이 높다.

투자의견 BUY 및 목표주가 22,000원 제시 

투자의견 BUY와 목표주가 22,000원을 제시한다. 지난 5년간의 히스토리컬 평균 PER 20.3 배에 올해 EPS 1,061원을 적용하였다. 현 주가는 ‘19년 추정실적 기준 PER 13.4배 수준으 로 동일업종 5개사 평균 PER 28.4배 대비 저평가 상태라고 판단된다. 동사의 강점이자 경쟁 력은 여러 원재료들을 배합 및 혼합을 통해 고객들이 원하는 물성들을 확보하는 기술력이다. 현재 8가지 다양한 사업에서 수익을 창출하면서 대외적 매크로 영향에 따른 실적 변동성을 최소화하고 있고, 동시에 다양한 사업영역에서 성장성을 보여주고 있다. 향후 2차전지 시장 은 확대될 것이고, 지속적인 디스플레이 업체들의 라인 증설과 팹증설 영향으로 안정된 매출 을 확보할 것으로 전망된다. 또한 환경 문제가 이슈화되는 상황에서 E-PTFE 멤브레인의 수 요 상승이 예상되기 때문에 향후 E-PTFE 사업 확대 시, 주가 상승의 트리거가 될 것으로 판단된다.

DS투자 권태우



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