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[알에프에이치아이씨(218410)] 악재 기반영, 이젠 내년도 보고 적극 매수해야 조회 : 24
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/21 07:27
 

ㅁ 매수 유지/목표가 5만원으로 상향, 이젠 오를 일만 남았다


RFHIC에 대한 투자의견을 매수로 유지한다. 1) 4분기 실적 회복에 이어 2020년엔 2배 이상의 영업이익 성장이 예상되고, 2) 전세계 주요 통신사들이 3GHz 대역 이상의 고주파수를 본격 사용함에 따라 장비업체들의 GaN TR 채택 증대가 기대되며, 3) 2020년 1분기 이후 재차 삼성전자향 매출 증가가 예상되고, 4) 2020년엔 과거 매출 비중이 미미하였던 노키아 매출 역시 의미 있는 수준으로 성장할 것으로 판단되기 때문이다. 12개월 목표주가는 2020년 실적 기준으로 목표가를 산정함에 따라 4만원에서 5만원으로 25% 상향 조정한다. 단기 실적 우려로 주가가 급락한 현 시점이 매수 적기라는 판단이다.

ㅁ 삼성/노키아도 효자 될 것, 내년 영업이익 2.3배 성장 예상


올해 RFHIC는 화웨이 때문에 울고 웃었다. 화웨이 매출 급감 우려로 주가가 급락했다가 중국 5G 상용화 기대감으로 주가가 급등하기도 하였다. 내년엔 중국도 중요하지만 미국/일본/인도지역 매출이 더 중요한데 삼성/노키아를 통해 GaN TR 매출이 급증할 것으로 보여 기대를 갖게 한다. 3분기 영업 적자에서 4분기엔 영업이익이 39억원으로 증가할 전망이며, 2020년 2분기엔 100억원 이상의 영업이익 달성이 예상된다. 2020년 연간으로는 올해 대비 2.3배 영업이익 성장이 기대된다. 중국 내수용 화웨이 매출 증가가 전망되는 가운데 삼성과 노키아를 통한 미국/일본/인도 시장에서의 매출 증대가 예상되기 때문이다. 특히 내년엔 삼성전자 행보에 집중할 필요가 있다. 삼성전자가 네트워크장비 M/S를 올리기 위해 미국/일본을 중심으로 5G에 집중하면서 GaN TR 채택률을 높일 것으로 판단되어서다.

ㅁ 2020년 1월 미국/일본 통신사 CAPEX 발표에 주목


RFHIC의 경우 투자 전략상 금년 12월 선매수로 적극 대응할 것을 권고한다. 2020년 1월 전세계 주요 통신사들이 실적 발표(2019년 10~12월) 컨퍼런스를 진행하면서 2020년 연간 CAPEX 가이던스를 제시할 예정이기 때문이다. 미국 버라이즌/ATT, 일본 KDDI/NTT Docomo 등이 그 대상업체들이다. 올해도 글로벌 통신사들의 5G 상용화 계획 및 투자 계획 발표는 주가 측면에서 5G 장비 업체에 실적 발표를 능가하는 엄청난 파괴력을 선보인 바 있다. 2020년 1월 미국/일본 통신사들의 3.5GHz 대역 투자 계획 발표는 RFHIC의 주가 상승에 결정적 요인이 될 것이라는 판단이다.


하나 김홍식




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