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[동원F&B(049770)] 다시 매수를 고려할 시점 조회 : 62
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/21 10:42
 
3Q19 실적은 일반식품 부문의 원가 개선에도 판관비 증가로 이익 역성장

3Q19 연결 매출액 8,250억원(yoy +4.5%), 영업이익 355억원(yoy -7.4%)으로 예상대비 크게 부진한 성과 시현

일반식품 부문은 참치 투입어가 하락에 따라 35억원의 원가 절감효과가 발생했음에도, 판관비 증가에 따른 영향(판 촉비 40억원 증가, 물류비 10억원 증가 등)에 따라 수익성 하락. 참치 캔을 제외한 기타 성장률은, 유가공 높은 한자 리수 및 죽 30% 수준으로 견조한 흐름 지속

조미유통 부문은, 삼조쎌텍의 capa 증설효과 시작에도 불구하고 기대치를 충족하지 못하는 가동률로 부문 매출 yoy +9.3%에 그쳤으나, 삼조쎌텍의 초기 가동에 따른 고정비 부담 증가로 인한 수익성 하락에도 불구하고, 금천과 더반 찬 등 기타 부문의 호조로 수익성 방어

사료 부문은 예상대로 전년도 이익 기저효과로 흑자 전환 추세 qoq 유지되며 매출 yoy +7.2%, 영업이익 4억원 기록 

미뤄졌던 조미유통 부문의 2020년 하반기경으로 예상

2020F 연결 매출액 3조2,059억원(yoy +7.4%), 영업이익 1,121억원(yoy +14.1%) 전망

내년 실적 개선 요인은 삼조쎌텍 가동률 상승에 따른 조미유통 부문의 매출 및 이익 증가. 일반식품 역시 경기둔화 속에서도 안정적인 매출 성장률을 예상. 최근 가공식품 내 높아진 경쟁강도로 판촉비 공격적으로 늘어났으나, 내년에 는 대다수 업체들이 이를 통제하려는 방향으로 선회함에 따라 부담 줄어들 것. 또한, 3Q 이후 상승하는 듯 보였던 참치 어가가 연저점으로 하락하고 있어 2020년 원가에도 긍정적으로 작용할 전망 

투자의견 Buy와 목표주가 300,000원 유지

현 주가 기준 2020F PER 11배로 동사의 종합 가공식품 업체의 지위 및 특정 품목들의 높은 점유율 감안할 시 극도 의 저평가 상태로 판단

케이프 김혜미



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