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[롯데푸드(002270)] 어제보다 나은 내일 조회 : 75
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/21 10:44
 
3Q19 실적은 유지 수익성 개선에도 빙과 성수기 판매 부진과 육가공 적자 시현으로 실망스러운 이익 달성

3Q19 연결 매출액 4,776억원(yoy -3.8%), 영업이익 212억원(yoy -23.0%)으로 감익 추세 지속

부문별로, 

1) 유지식품은 6월 제품 가격 인상 효과로 영업이익의 경우 yoy +33.3% 증가했으나, 매출은 전년도 델리카 저수익 SKU 축소에 따른 기저에도 외형 성장 부재해 전체적으로 부진. 

2) 빙과 부문은 올해 태풍 및 강우일 수 증가 로 시장이 전체적으로 위축된 영향으로 아이스크림 매출 yoy -10% 수준으로 감소함에 따라 수익성 훼손. 다만, 빙 과 부문의 전체 매출은 yoy -3.2%로 상대적으로 양호했는데, 이는 파스퇴르 유제품 판매 호조 때문. 수출 분유는 3Q19 60-70억원 수준을 기록한 것으로 파악되며, 4월 출시한 호상 요거트도 꾸준히 매출 증가 시현 중. 

3) 육가공 부 진은 전사 수익성 훼손의 주요인으로 작용. 계속해서 프로모션과 관련한 판촉비 지출 증가된 가운데, ASF 영향으로 햄소시지 시장이 위축되어 매출 감소함에 따라 적자 기록

의미있는 주가 반등은 CAPEX 완료로 성장 동력 정비되는 2020년 하반기경으로 예상

2020F 연결 매출액 1조7,950억원(yoy +1.7%), 영업이익 514억원(yoy +2.8%) 전망

동사는 현재의 저성장 국면에서 벗어나고자 HMR 신공장 증설 중. 내년 하반기 준공으로 초기 비용 증가 전망되나, 성장 동력 확보를 위한 불가피한 선택. 3Q20 중 문래동 부동산 개발을 통해 200억원 수준의 현금을 확보할 계획

기존 사업은 유지류의 가격 전가로 수익성 유지를 예상하며, 육가공은 판촉 축소 여력과 불확실한 원가 요인 존재 

투자의견 Hold 하향, 목표주가 510,000원 하향 제시

실적 전망치 수정 및 회계 연도변경 고려해 목표주가 재산정

내년 EPS 큰 폭으로 성장할 전망이나, 일회성 이익 반영에 따른 것으로 공정가치 산정을 위해 제거 

케이프 김혜미



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