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[덕산네오룩스 (213420)] 신규 투자를 통한 퀀텀 점프 준비 조회 : 68
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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2019/11/27 08:49
 
월 생산 CAPA 2배 확대 위한 투자 공시

덕산네오룩스가 기술 연구동 신축을 위한 172억원 규모 시설 투자를 공시했다. 신규 연구동에는 현재 양산 라인 면적의 약 절반 점유하고 있는 연구 시설이 이전될 전망이며 신
규 연구동은 2020년말 완공 예상된다. 기존 연구 시설이 이전되고 난 자리에는 양산 설비가 순차적으로 입고될 전망이며 이에 따라 월 생산 CAPA는 기존 월 1.7톤에서 3.4톤으
로 약 2배 증가 예상된다. CAPA 확대 스케줄 상 2020년까지는 현 CAPA로 고객사 수요 대응 가능한 것으로 추정되며2021년 OLED 모바일 및 TV 용 소재 수요의 가파른 증가
예상되는 상황에서 덕산네오룩스 입장에서는 본격적인 증설위한 사전 준비 작업에 돌입한 것으로 추정된다.

2020년 EPS 성장률 +61% 전망

2020년 실적은 매출 1,243억원(YoY +31%), 영업이익 266억원(YoY +58%)으로 가파른 성장이 전망된다. 1) 중국 주요 패널 업체들의 OLED 양산 돌입에 따른 소재 수요 증가,
(Universal Display, 2020년까지 중국 모바일 OLED CAPA 150K/월 수준 전망), 2) 2020년 삼성의 대형 OLED 라인 투자 본격화 및 2020년 하반기부터 매출 반영 가능성, 3)
2020년 애플의 OLED 패널 탑재율 대폭 상승 및 삼성전자 폴더블 스마트폰 판매량 확대 등 영향으로 견조한 실적 성장이 전망된다.

향후 실적 추정치 상향 여력 충분

덕산네오룩스에 대해 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가는 31,000원을 유지한다. 목표주가는 2020년 예상 EPS에최근 3년 평균 PER 29배를 적용하여 산출하였다. Universal Display가 Trailing PER 72배, 12M Fwd PER 42배를 부여 받고 있는 상황에서 국내 유일한 OLED 유기재료 전문 업체인 덕산네오룩스의 Multiple 역시 UDC와의Valuation Gap을 메워나갈 것으로 전망한다. 특히 삼성QD-OLED 라인 가동 및 중국 Flexible OLED CAPA 가동에 따른 실적 추정치 상향 여력 크다는 점에서 가격 매력 역시 높아질 것으로 판단한다.


하나금융 김현수



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