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[은행] 카카오뱅크 3Q Review: 가파른 대출 성장세 시현 조회 : 23
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/03 07:49
 
● 카카오뱅크와 K뱅크가 3Q19 실적을 발표. 카카오뱅크의 3Q 당기순이익은 58억원으로 전분기 30억원대비 회복. 특히, 대출이 전분기대비 44.6%의 높은 성장률을 기록하며 예대율이 82.3%까지 상승, 향후 실적 개선 가능성이 더욱 높아진 것으로 판단 

● 대출성장률 상승뿐만 아니라, 1) 요구불예금과 정기적금을 기반으로 하는 안정적 수신 확대, 2) 연계대출 서비스 등 비이자이익 확대 노력, 3) 안정적 판관비 및 자산건전성 관리 등은 동사 실적의 질적 개선 관점에서 긍정적으로 평가

● 우리는 동사의 상장가치로 최소 4조원 이상을 예상하는 가운데, 비이자이익의 개선 여부가 추가적인 Valuation Upgrade의 관건이 될 것으로 전망


WHAT’S THE STORY

카카오뱅크 및 K뱅크, 3Q19 실적 발표 - 카카오뱅크 자산 성장 지속 vs 이익 소폭 개선: 카카오뱅크와 K뱅크가 3Q 실적을 발표. 카카오뱅크는 2Q대비 이익 증가하였으나, 당기순이익이 58억원으로 자산성장 속도대비 이익 개선이 다소 더딘 모습. 그러나, 향후 예대율 제고를 통해 동사는 차별화된 이익 개선을 보일 수 있을 것으로 기대.

1. 카카오뱅크의 자산성장 속도 차별화 지속 - 자본력 우위 + 신상품 출시 수혜 지속: 카카오뱅크의 3Q 중 전분기대비 대출성장률은 44.6%로 빠르게 개선. 고객 기반 확대, 신규 상품의 성공, 대주주 변경 등에 따른 연계 영업 확대 가능성 감안, 고성장 지속 전망.

2. 예금 양호한 성장세 지속 - 요구불 예금 및 정기적금 중심 질적 성장에 초점: 3Q 동사의 예금성장률은 전분기대비 13.1%로 양호한 성장세를 지속. 특히, 신규 수신 중 71.8%를 요구불예금이 차지하며 안정적 수신기반이 강화된 점은 긍정적으로 평가.  

3. 이자이익의 가파른 증가 - NIM 하락 불구, 예대율의 급속한 개선에 기인: 카카오뱅크의 이자이익은 전분기대비 18.4% 증가한 644억원을 기록. 1) NIM이 9bp 빠른 속도로 하락했음에도 불구, 2) 대출 성장에 따른 예대율 개선이 주효. 이는 카카오뱅크가 확보된 수신을 대출에 활용, 예대율을 높임으로써 이자이익 증가 여력이 충분함을 방증.  

4. 안정적 비용 관리: 동사는 3Q 중 판관비 및 대손비용 관리에 성공적인 모습을 시현. 특히, 대출 급증에도 불구, 최다차주가 1~2등급 고객으로 유지되며 Credit cost는 0.37%의 양호한 수준을 유지한 점은 긍정적. 

유상증자 통한 자본 확충 완료 - 카카오와의 협업 증대 기대: 동사는 11월 중 5천억원의 유상증자를 통해 자본력을 확충, 안정적 성장을 이어갈 수 있는 기반을 마련. 더 나아가, 최대주주가 카카오로 변경됨에 따라 향후 카카오의 다양한 계열사와의 협업 강화도 기대. 

내년 카카오뱅크 IPO 및 적정가치에 대한 시장의 관심 증대 기대: 내년 카카오뱅크의 IPO 및 적정가치에 대한 시장의 관심은 점차 높아질 것으로 전망. 금번 대규모 유상증자에도 불구하고, 동사의 대출 성장속도를 감안하면, 내년 상반기 중에는 다시 추가적인 유상증자가 필요할 것으로 전망. 우리는 동사의 상장가치로 최소 4조원 이상을 예상하는 가운데, 비이자이익의 개선 여부가 추가적인 Valuation Upgrade의 관건이 될 것으로 전망. 

삼성 김재우



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