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[한진(002320)] 점진적인 할인요인 해소 기대 조회 : 52
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/03 10:21
 
투자의견은 Buy, 목표주가 42,000원으로 신규 커버리지 개시 

한진에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 42,000원으로 신규 커버리지를 개시. 목표주가는 2020년 예상 BPS 77,074원 에 Target P/B 0.55배를 적용. 멀티플은 점진적인 할인요인해소 가정 및 과거 단가인상 시점에 동사가 받았던 평균 배 수를 적용. 동사의 투자포인트는 1) 처리능력 확대를 통한 점유율 상승과, 2) 지속적인 단가인상 효과에 따른 이익개선.

2020년 영업이익 1,044억원 전망

동사의 2020년 매출액은 2조 2,687억원(+8.5% YoY), 영업이익 1,044억원(+13.7% YoY)으로 전망. 전사 이익 성장을 견인하는 요소는 택배사업부 실적 개선. 1) 온라인 시장 성장에 힘입어 2020년 택배시장 물동량도 두자리 수 성장 세를 이어갈 전망이고, 2) 단가 인상 기조를 계속 유지하며 P와 Q의 동반 상승이 가능할 것으로 기대되기 때문.

점진적인 재무구조 개선으로 할인요인 해소 기대

동사는 과거 한진해운 자산 인수 및 계열사 지원 등으로 재무구조가 악화되며 멀티플 할인을 받고 있는 상황. 동사는 2023년까지 총 5,743억원(택배부문 4,250억원)을 투자할 계획이며, 재원은 EBITDA + 유휴자산 매각을 통해 조달예 정. 투자계획을 감안할 때 재무구조 개선 속도는 더딜 가능성이 있겠으나, 택배부문 실적개선으로 재무구조는 점차 개선 될 전망이며 멀티플 할인요인도 해소 기대

한화 김유혁



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