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[하나금융지주(086790)] 특별퇴직으로 이익추정치 하향하지만 배당 가정 유지 조회 : 37
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/04 07:26
 
4분기 추정 순익 4,090억원. 특별퇴직으로 이익추정치 하향 

하나금융에 대한 투자의견 매수, 목표주가 48,500원을 유지. 4분기 순익은 전년동기대비 17.4% 증가한 4,090억원 예상. 이는 기존 추정치인 5,400억원에 비해 상당폭 낮은 수준인데 최근 원/달러 환율이 재상승하면서 비화폐성 외화환산익 규모 가 줄어들 것으로 예상되고, 특별퇴직 실시에 따라 명예퇴직비 용이 발생할 것을 감안했기 때문. 아직 확정되지 않았지만 판 관비 효율화를 위해 4분기에 특별퇴직을 시행할 것으로 알려지 고 있음. 우리는 약 1,600억원(400~500명)의 명예퇴직비용을 이익추정치에 반영. 안심전환대출 유동화 시기에 달려 있지만 4분기 성장률도 낮지는 않을 전망. 안심전환대출을 감안하지 않을 경우 1% 내외의 대출성장 예상. 4분기에도 NIM은 약 7bp 추가 하락해 타행보다 마진 하락 폭이 클 것으로 보이는 데 이는 예대율 때문으로 추정. 안심전환대출 예대율 제외에도 불구하고 은행 중 유일하게 신예대율이 100%를 상회하고 있 어 예대율 하락을 위한 조달부담이 증가하고 있는 것으로 판단

DLF 불완전판매 관련 충당금 적립 규모는 미미할 전망 

해외 금리 연계 DLF 판매 잔액은 3,940억원으로 연내 만기상 환/중도환매 규모는 약 1,000억원, 나머지 2,800억원은 전부 2020년 만기도래(상반기 70%, 하반기 30%). 연내 만기상환/ 중도환매 1,000억원의 손실률은 약 50% 수준. 분조위의 배상 비율과 불완전판매 비중 등까지 고려시 4분기 충당금 적립 규 모는 최대 150억원을 넘지 않을 듯. 2020년 만기도래 2,800 억원의 현재 금리 기준 손실률은 약 35~40%. 향후 글로벌 금 리 상황에 따라 손실률이 더 확대될 수도 있지만 크게 낮아질 수도 있음. 한편 은행의 ELT/DLT 잔액은 약 7조원으로 고난 도 신탁상품 판매 금지의 직접적인 손익 영향은 약 500~700 억원 추정. 대체상품 개발로 손익 영향 최소화 노력 예상됨 

올해 DPS 2,100원(기말 1,600원) 예상. 배당 가정은 유지 

올해 이익추정치가 낮아질 경우 배당금도 적어질 수 있다는 우 려가 있지만 회사측은 (구)외환은행 본점 매각익과 특별퇴직비 용 등 일회성 요인을 전부 제외한 경상 이익 기준으로 배당성 향을 결정할 방침. 따라서 우리는 올해 DPS 2,100원(기말 1,600원)의 배당 가정을 그대로 유지. 현 주가 기준 배당수익 률은 5.9%(기말배당 4.6%)로 뛰어난 배당매력은 지속될 전망

하나 최정욱



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