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[농심(004370)] 아직은 어렵지만, 긍정적 변화도 감지 조회 : 83
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/07 11:12
 
탐방 및 실적 Comment

기업 탐방 코멘트(1월 29일): 4Q19 매출은 나쁘지는 않지만, 복리후생비 증가(금값 등)로 영업이익 은 부진할 것이다. 라면 시장점유율은 10월~11월 56%수준이며 12월 들어 경쟁 상황은 다소 치열 해진 것으로 파악된다. 전체 라면 시장은 따뜻한 겨울 영향으로 부진하지만, 농심은 기존 제품 브랜 드를 중심으로 라면 매출이 회복중이다. 미국 양호한 성장을 지속하고 있으나, 중국 매출은 1~3분 기 추세에서 큰 변화가 없다.

라면부문은 1월에도 TV예능 프로그램 PPL성공(라끼남, 유산슬 라면 등) 등으로 전반적인 분위기 나 쁘지 않다. 최근 3~4년간 라면시장은 신제품 출시에 따라 변동성이 큰 시장이었다. 신제품 중심 시 장에서 농심의 라면시장 점유율이 다시 60%가기는 어렵다. 최근에 들어 국내 라면시장은 신제품에 대한 관심 떨어지면서 브랜드와 상품 포트폴리오 경쟁으로 변모하고 있다. 1월에만 봐도 시장 전체 적으로 부진하지만 안성탕면 매출은 10%YoY 증가하고 온오프라인에서 협업 하자는 제안이 방송사 등 컨텐츠 제작 쪽에서 많이 들어오고 있다. 미국에서는 판매 지역 확대에 주력하고 있고 최근 달라 스 영업 사무소를 개설했다. 미국 시장에서 농심 라면 브랜드가 일본 업체 수요 잠식하며 성장했고 이러한 추세가 지속중이다. 미국 법인 체계가 잡히고 있으며 코스트코 등과의 협업이 잘 진행되고 있다.  중국 1월 춘절 연후 길어서 않좋고, 우한 폐렴관련 악영향 있을 것으로 전망한다. 물류 마비 등으로 2월부터 악영향이 본격화될 것으로 전망한다. 2020년에는 전사적으로 매출, 이익 개선을 기 대하고  있으며 내부 목표치는 영업이익 1,000억원 수준이다.

4Q19 실적 Reveiw, 목표주가/투자의견 유지: 4Q19 연결 매출액은 4.0%YoY증가한 5,973억원으로 대체로 양호한 성장을 보였다. PPL광고 성공 등으로 국내 라면 판매량이 회복되고 있으나 경쟁 강도가 완화되지는 않고 있다. 미국은 양호한 매출 및 이익 성장이 지속되고 있지만 중국 상황은  답보 상황인 것으로 판단한다. 4Q19 영업이익은 21.3%YoY감소한 204억원에 그쳤다. 라면 부문의 경쟁 심화와 마케팅 비용 증가, 일시적 복리 후생비 증가(금값 상승) 때문인 것으로 추정한다. 4Q19 실적 부진이 다소 아쉽지만, 라면시장에서 농심 브랜드력의 회복 기미가 발견되고 미국에서 안정적 성장을 지속하고 있다는 점은 긍정적 요인이다. 아직은 투자의견 HOLD와 목표주가를 그대로 유지하지만, 향후 라면 브랜드 경쟁 상황 변화와 미국 시장 성장에 대한 긍정적 관심을 유지한다. 

DB금융 차재헌



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[한국금융지주(071050)] 4Q review: 차별화된 어닝파워 입증
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