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[티씨케이(064760)] 성장성이 다시 부각되는 한해 조회 : 43
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/08 23:10
 
4Q19 Preveiw: 전분기 대비 매출액 반등 전망

매출액 424억원(+2% YoY, 4% QoQ), 영업이익 151억원(-3% YoY, +11% QoQ), 당기순 이익 118억원(+2% YoY, +10% QoQ)을 전망한다. ‘19년 2Q부터 시작된 SIC링의 해외수 출 감소가 멈춘다. 3Q19 매출액이 향후 2년간 분기 최저매출로 바닥을 통과한다. 실 리콘링 등 반도체 부품 동종업계의 동향도 비슷하다.

’20년 연간 매출액 성장은 확보된 상황

매출액은 1Q20에도 QoQ로 성장한다. 전방고객사의 가동률 상승 및 CAPA 증설 스케 줄 때문이다. 1Q말에 신규 CAPA 증설(363억원)이 완공된다. 전체 CAPA 대비하여 전 사 매출액의 10~15% 성장을 기여할 전망이다. 기존 계획인 ’19년 7월보다는 상당히 늦어졌지만 업황반등 시점과 일치한다. 2Q20부터 본격적인 가동이 시작되면 ‘19년 낮 았던 기저로 높은 매출액 성장률이 예상된다. ‘19년 주춤했던 외형성장이 다시 회복되 는 시점이다. 전방 반도체 업체의 CAPA증설(‘19년말 대비 ‘20년 +45K)은 1Q20부터 본격화 되며 이에 따른 수혜도 이어진다. 1Q~3Q20 분기별 성장과 분기 사상 최대 매출인 500억원 달성여부가 관전포인트이다.

투자의견 Buy 유지, 적정주가 88,000원으로 상향

매출액 반등을 고려하여 적정주가를 77,000원에서 88,000원으로 14% 상향한다.  ‘20E EPS 4,719원과 적정 PER 16배(‘17~’19E 평균PER)로 산정했다. 반도체 회복의 초반 사이클을 벗어나 상승 사이클이 명확해지면 PER 밴드 상단(20배)도 가능하 다. 전방 고객사의 추가적인 CAPA투자가 확대된다면 ‘20년 사상최대 매출액 달성 이 가시화된다. ‘20E 성장률 회복에 베팅을 해야 할 시기이다.

메리츠 윤주호



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