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[하나투어(039130)] 일본 회복 속도가 추가 상승의 key 조회 : 22
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/11 09:35
 
4Q19 Review: 예상보다 큰 일본 부진으로 기대치 하회

하나투어의 4분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1,626억원(-16.1% YoY)과 -67억 원(적전)으로 기대치를 하회했다. 예상보다 일본 자회사 실적이 크게 악화되어 -50 억원의 적자를 기록한 점이 하회의 주 요인이다. 별도 실적은 -37억원, 면세 -2억 원 수준으로 일본 외 실적은 예상 수준에 부합했다.

전염병은 중국이 원인이지만 적자 확대는 중국 外 지역 취소 때문

우한 폐렴이 아시아권으로 확산되며 피해가 커지고 있다. 중국 패키지 수요 하락 은 항공 노선 폐쇄 등으로 원가 측면에서 손해 폭을 일부 만회할 수 있다. 그러나 가족 단위, 시니어 층 위주로 소비되는 패키지 특성 상 전염병 확산 우려는 동남 아, 일본 등으로의 패키지 취소로 이어져 업체들의 손해를 키우고 있다.

사모펀드 인수, 이슈 해소에 대한 기대감이 반영되고 있는 주가

하반기 이후 실적은 일본 패키지 회복 속도가 좌우할 전망이다. 하계 올림픽 영향 으로 일본 패키지 수요는 4분기 이후 본격 회복 궤도에 진입할 것으로 판단된다. 일본 비중이 높은 동사의 순예약 증감율이 플러스로 전환하는 시기를 8월로 가정, 2020년 별도 영업이익을 기존 148억원에서 27억원으로 하향한다. 이는 사모펀드 인수로 인한 비용 효율화(인건비 -8% YoY, 광고선전비 -7% YoY)를 가정한 수치 다. 동사 시가총액은 6천5백억원(유증 포함)으로 2019년 상반기 수준과 유사하다. 사모펀드 인수에 따른 비용 효율화, 전염병 등 이슈 해소를 가정한 주가로 판단된 다. 패키지 회복 속도가 기대치를 넘어서면 본격적인 상승궤도에 재진입 할 것으 로 판단한다.

메리츠 이효진



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