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[SK디앤디(210980)] 호텔 매각이 확정되면서 매출, 이익 확대 조회 : 38
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/11 09:39
 
4Q Earnings Review 

부동산개발 매출액이 늘면 이런 실적이 나온다: SK디앤디의 19년 4분기 실적은 매출액 2,361억원 (+87.1% YoY), 영업이익 509억원(+258.5% YoY), 세전이익 553억원(+791.9% YoY)으로 집계되었다. 컨센서스를 상회한 이유는 부동산개발 매출액이 1,722억원으로 YoY QoQ 급증했기 때문이다. 판교 신세계호텔의 매각이 확정되면서 ① 매각 차익을 반영한 원가율로 ② 미인식 되었던 공사 매출액이 한꺼번에 인식되었기 때문이다. 변동성이 높다는 약점이 있기는 하지만 부동산개발 매출액이 증가하 는 시점에 어떠한 실적이 나오는지를 보여줬다.

Comment

20년 사상최대 매출액과 영업이익 전망: 20년 준공시점이 도래하면서 매출액으로 인식해야 할 부 동산 개발사업의 수주잔고는 5,100억원 규모이다. 20년 대부분 부동산개발 매출액으로 인식될 전망 이다. 4분기부터 ESS사업의 매출액도 정상화 되었고, 공사가 끝난 울진 풍력발전 EPC를 군위 풍력 발전 EPC로 대체할 수 있기 때문에 실적에서의 약점은 없다.

Action

당산 생각공장을 비롯해 새로운 라인업 대기: 20년 실적이 최대치를 기록할 것이라는 점은 시장에 어느 정도 알려져 있다. 20년 중요한 투자포인트는 부동산개발 등에서 어느 정도의 신규사업이 라 인업에 추가되느냐에 있다. 공사비 기준 5,000억원이 예상되는 당산 생각공장을 비롯하여 새로운 부동산개발사업이 수주잔고로 인식되면 20년 매출 및 영업이익 Peak out에 대한 우려가 감소할 것 으로 전망한다. 투자의견 Buy와 목표주가 38,000원을 유지한다.

DB금융 조윤호



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