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[한솔케미칼(014680)] 강한 소재주 조회 : 34
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/11 10:07
 
한솔케미칼에 대해 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 140,000원으로 상향합니다. 4Q19 실적은 일회성비용 반영 으로 시장 전망치를 소폭 하회하였습니다. 하지만 반도체 소재 수요 증가와 QD소재 성장의 스토리는 유효합니다. 2020년 제품 믹스 개선, 고객사 반도체 CAPA 투자에 따른 실적 성장이 기대됩니다.
 

4Q19 매출액 1,432억원(-17.9% YoY, -7.2% QoQ), 영업이익 187억원(+85.6% YoY, -46.3% QoQ) 기록

한솔케미칼의 4Q19 실적은 시장 전망치를 소폭 하회. 반도체 고객사의 가동률 회복세 지속으로 과산화수소와 프리 커서 물량은 전분기 대비 증가세를 지속. QD 소재는 비수기에 진입하며 약 -30%의 매출액 감소가 있었던 것으로 추정. 자회사 한솔CNP의 실적 부진 역시 매출액에 부정적 영향을 끼침. 영업이익은 시장 예상치를 상회하는 성과급 지급이 컨센서스 하회의 주요 원인.

2020년은 반도체 소재와 QD 소재가 견인

업황 회복세 진입으로 인해 반도체향 과산화수소와 프리커서는 1분기에도 물량 증가가 기대됨. 삼성전자는 시안2공 장에 NAND 증설을 진행 중이며, 평택2공장 DRAM 투자 역시 집행될 예정. 이에 따라 하반기 반도체 소재 수요의 추가적인 증가를 예상.

2020년 반도체 소재와 더불어 동사의 성장 동력인 QD 소재는 삼성전자의 QLED TV 판매 확대로 지속적인 실적 증가가 전망. QD-OLED 투자 영향은 양산품이 생산되는 2021년부터 기대. QD-OLED의 QD 소재 사용량은 QLED 대비 약 5배로 추정. QLED TV 라인업 하방 전개되고 QD-OLED TV 출시로 QD 소재 중장기 성장 기대.

자회사 한솔CNP는 매각으로 인해 1분기부터 연결실적(연간 매출액 약 440억원)에서 제외될 예정. 테이팩스는 중화 권 스마트폰 업체로 1분기 출시될 신규 스마트폰향으로 OCA 공급.

2020F 매출액 6,638억원(+13.0% YoY), 영업이익 1,330억원(+17.9% YoY)을 전망.

2020년 연간 실적 추정치의 하향 조정은 한솔CNP 실적 제외에 기인. 반도체 및 QD 소재는 실적 추정치를 소폭 상 향 조정함. Target PER을 5년 평균 PER인 15.4x로 적용하여 목표주가를 140,000원으로 상향.

케이프 박성순



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