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[한솔케미칼(014680)] 다변화된 사업 포트폴리오의 강점 부각 조회 : 30
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/11 10:16
 
4Q19 실적 기대치 하회. 매각 예정인 한솔씨앤피의 부진과 일회성 비용 반영 때문. 1Q20 영업이익 290억원 전망. 반도체 재고 조정과 LCD 공장 셧 다운 등으로 인해 실적 둔화를 겪고 있는 대부분의 소재 업체들과 달리, 한솔케미칼은 '범용 과산화수 소, QD 소재, OCA' 등 다변화된 사업 포트폴리오를 통한 안정적인 실적 이어나갈 전망. 고객사의 QD-OLED TV의 모멘텀이 주가의 추가 상승을 이끌 것으로 판단함.


4Q19 영업이익 187억원 기록

4Q19 실적이 매출액 1,432억원(-4%YoY), 영업이익 187억원(+30%YoY)을 기록하며, 당사 예상치를 소폭 하회했다. 과산화수소 부문의 저조한 실적 증 가율을 제외하면, 실적 둔화의 이유가 매각 예정인 한솔씨앤피와 성과급 등의 일회성 비용 증가 때문인 것으로 파악된다. 주요 사업 부문 중 과산화수소는 '국내 디스플레이 업체들의 LCD 공장 셧 다운 영향'이 반영됐음에도, 범용 제 품으로의 사용량이 증가하며 전 분기 대비 소폭의 실적 성장을 기록했다. QD 부문과 테이팩스의 실적은 연말 비수기에 접어들며 전 분기 대비 감소했지만, 단순 계절성을 제외한 특이 사항은 없었던 것으로 보인다. 따라서 지난 4Q19 실적 실망감에 따른 주가 조정 가능성은 크지 않을 것으로 판단한다.

1Q20 영업이익 290억원 전망

1Q20 실적은 매출액 1,422억원(-1%YoY), 영업이익 290억원(+3%YoY)을 기록할 전망이다. 주요 부문 중 과산화수소는 삼성전자와 SK하이닉스의 신규 공장 가동 영향이 반영되며 견조한 실적 성장세를 이어갈 것으로 예상되고, QD 부문은 수요의 계절적 비수기를 지나 큰 폭의 실적 성장이 나타날 것으 로 전망된다. 특히 QD의 경우 올 한해 고객사의 QLED TV 판매량 급증 (2019년 500만대 → 2020년 700만대)이 예상되는 만큼, 동사 실적의 성장 드라이버로써 작용할 것이다. 연결법인 중 테이팩스의 경우, 중국의 샤오미와 화웨이 외에 삼성전자 등으로의 신규 공급이 시작될 것으로 예상되어 긍정적이다.

투자의견 'BUY' 유지, 목표주가는 140,000원으로 상향

다변화된 사업 포트폴리오의 강점이 부각되는 시점이다. 국내 '반도체 고객사 의 소재 재고 조정'과 '디스플레이 업체들의 LCD 공장 셧 다운' 영향으로 인 해 실적 둔화를 겪고 있는 대부분의 반도체 소재 업체들과 달리, 한솔케미칼 은 '범용 과산화수소, QD 소재, OCA(테이팩스)' 등 다변화된 사업 포트폴리오 를 통한 안정적인 실적을 이어갈 전망이기 때문이다. 이에 더해 올 하반기부 터는 고객사의 QD-OLED TV의 본격적인 양산이 예상되고 있기 때문에, 상반 기 중 이에 대한 기대감이 한솔케미칼의 주가에 반영될 것으로 판단한다. 목 표주가를 140,000원으로 소폭 상향하고, 투자의견 'BUY'를 유지한다.

키움 박유악



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