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[롯데칠성(005300)/동원F&B(049770)] 4Q19 실적 리뷰 조회 : 51
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/11 11:11
 
□ 롯데칠성(005300.KS)

<실적리뷰>

- 연결 매출액 및 영업이익은 각각 5,200억원(YoY -6.2%), -69억원(YoY 적전) 시현, 시장 기대치 큰 폭 하회

- 세전 및 순이익은 적자전환했는데, 주류 사업부 유형자산 손상차손(1,550억원) 반영 기인

- 주류 관련 유형자산에 대해 손상징후가 있다고 판단(미래의 현금흐름총액의 추정액이 장부금액에 미달 판단)해 손상차 손 처리됨 
 
- 연결 매출액이 전년대비 340억원 감소했는데, 1) 소주 YoY 250억원, 2) 맥주 150억원 감소 추산, 3) 음료 YoY +low single 증가 추정

- 주류 영업적자 550억원 추산(18년 -590억원), 맥주 관련 광고판촉비 YoY 400억원 이상 감축했음에도 적자는 전년과 유사 
 
<투자판단> 

- 올해 상반기까지 실적 부진 불가피 전망

□ 동원F&B (049770.KS)

<실적리뷰>

- 연결 매출액 및 영업이익은 각각 7,479억원(YoY +10.8%), 166억원(YoY +29.2%) 시현해 시장 기대치 상회

- 별도 매출액 및 영업이익은 각각 3,837억원(YoY +12.9%), 71억원(YoY +22.1%) 시현

- 가공식품 매출액 전년대비 12.9% 증가, 영업이익은 어가 관련 원가 절감에도 불구하고 판관비 증가 기인해 10억원 개선

- 4분기 참치 투입어가는 톤당 약 1,220불(YoY -20%) 추산, 참치 투입 관련 원가는 3~40억원 절감되었을 것으로 판단

- 카테고리별 성장률: 참치캔 YoY mid single, 죽 YoY +20%, HMR YoY +20% 성장

- 동원홈푸드 매출액 YoY 15% 증가, 손익 YoY 20억원 개선 ? 삼조셀텍은 고정비 증가 기인해 마진율 YoY 소폭 하락한 것으로 추산되나, 홈푸드가 손익 개선세 지속

- 동원팜스 매출액 YoY 5% 증가, 영업이익 1억원 시현

- 1Q20 전망(하나금융)>> 

1분기 투입어가는 톤당 1,100불(YoY -25%) 추산, 어가 절감액 40억원 추정

판촉비 관련 비용 투하가 비경상적인 수준 이상 아니라면 현재 시장 컨센서스(OP 375억원) 충분히 부합 예상

<투자판단> 

① 실적 직전 높아진 기대감 대비해서는 손익 개선 다소 실망스러우나 YoY 이익 개선세 긍정적, 올해 상반기까지 원 가 절감 기조 유지 전망

② 현 주가는 밸류에이션 밴드 하단까지 하락한 만큼 저가 매수 유효

하나 심은주



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