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[CJ프레시웨이(051500)] 4Q19 실적 리뷰 조회 : 72
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/11 11:14
 
주내용

- 연결 매출액 및 영업이익은 각각 7,808억원(YoY +8.6%), 145억원(YoY -17.4%)을 기록해 시장 기대치 하회

- 판관비가 전년대비 큰 폭 증가(YoY 24.5%, 189억원 증가) 하면서 손익 하회, 그룹 공통비용 증가 및 리스자산 증가에 따른 감가 부담 가 중 기인

- 세전이익은 동서울 프레시원 영업권 상각(11억원) 및 리스 회계기준 변경에 다른 이자비용 증가(53억원, YoY 25억원 증가) 기인해 시장 기대 하회

<본업>

- 급식 매출은 YoY +11.3% 증가/ 레저 및 산업체 위주로 신규 확대 지속, 병원 턴키 계약으로 사상 최대 수주 기록함

- 최저임금 인상 영향 상쇄 및 저마진 경로 사이트 조건 개선 추진으로 전년대비 총마진 개선

- 식자재 매출은 YoY +6.2% 증가/ CJ푸드빌 매출 감소에도 불구하고 CJ제일제당 향 물량은 확대 지속 

① 기업형 외식/급식 경로 매출 YoY +8.7% 증가

대형 업체 수주 및 조건 개선으로 FC 경로 증가 지속, 일반 식당 경로는 매출 감소 

② 도매/원료 경로 매출 YoY +10.8% 증가

CJ제일제당 향 물량 증가가 CJ푸드빌 등 다른 부분 매출 감소 상쇄(제일제당 연간 1,560억원 기록)

③ 프레시원 경로 매출 YoY -2.8% 증가

프레시원 별도 매출액 1,918억원(YoY +10.5%), 영업이익 12.9억원 시현(YoY 1.9억원 증가)

프레시원은 자체적으로 디마케팅하고 있음, 매출 성장 크게 욕심내지 않는 상황

- 해외 기타 매출 YoY 40.2% 증가한 453억원 시현

송림푸드 4Q19 매출액 93억원(4Q18 73억원)/ 제이팜스(농산물 CK) 3Q19부터 매출 반영, 매출액 100억원 및 이익 5억원

- 판관비율 12.3% 시현(YoY +160bp up): '리스' 관련 회계기준 변경 감안하더라도 감가비용 큰 폭 증가 부담, 그룹 공통비도 큰 폭 증가 추산

- 영업외: 이자비용 45억원, 기부금 30억원, 일회성(프레시원 영업권 상각) 11억원

실적 전망 및 투자판단

- 급식 매출 견조한 성장세 긍정적, 최저임금 상승에도 불구하고 전반적으로 체력 향상 긍정적

- 다만, 그룹 관련 공통비용 증가나 영업외 프레시원 관련 영업권 상각 등 순이익에 부담 요인, 20년 순이익 컨센서스 높음

- 재무상황도 여전히 불안, 19년 Capex 770억원 감안하면 FCF는 마이너스

하나 심은주



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