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[BGF리테일(282330)] 편의점 음식 돌풍의 재현을 기다리며 조회 : 35
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/11 22:22
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 3Q19 영업이익은 445억원으로 전년대비 7.5% 성장하며 시장 컨센서스를 충족. 예상했던 대로 따뜻한 날씨로 방문객수가 증가하고 수익성 높은 음료 매출이 증가하며 양호한 실적 시현.

* 이익전망 변경: 신종코로나 바이러스 영향을 반영해 2020년 EPS를 기존 추정 대비 2% 하향조정. 이에 따라 목표주가도 2% 내린 185,000원을 신규로 제시 (DCF - WACC 7.6%, 영구성장률 2.0% 가정, 이는 2020E P/E 21.0배 수준)
 

실적 해석 및 시사점

4Q19 실적 리뷰: 4Q19 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 4%, 7.5% 성장한 1.50조원, 445억원 달성하며 (이익률은 3.0%로 전년대비 0.1%pts 개선) 시장 기대에 부합. 따뜻한 날씨로 방문객수가 전년대비 0% 증가하였는데, 이는 3Q19의 -4%와 비교시 괄목할 만한 변화. 한편 수익성 높은 음료 매출 위주로 매출 증가하며 영업이익까지 양호한 실적 시현.

2020년 전망: 신종코로나 바이러스 영향을 고려해 2020년 EPS를 기존 추정 대비 2% 하향조정하며, 이에 목표주가도 185,000원으로 2% 하향조정. 2020년 편의점업 매출은 내수 부진 와중에도 mid-single digit 성장하며 상대적으로 안정적인 모습을 보일 것으로 전망. 다만 이것이 동일점 성장보다는 점포수 성장에 의해 견인될 것으로 판단되어 의미 있는 실적 및 주가 모멘텀 회복까지는 시간이 소요될 것으로 예상. 2020년 매출액과 영업이익이 각각 전년대비 4%씩 성장할 것으로 예상되는 동사에 HOLD 투자의견 유지. 동사의 매출 혹은 동일점 성장률이 산업평균을 넘어설 경우 (식품 매출 성장이 key) 투자의견 변경을 고려할 계획.

삼성 박은경



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