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[디오(039840)] 4Q19 review: 지속 중인 디지털임플란트 해외 성장 조회 : 27
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/19 07:25
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 4Q 영업이익은 83억원으로 시장 컨센서스 소폭 하회. 미국 및 중국 매출 확대로 분기 최대 매출 기록하였으나, 대손충당금 발생으로 영업이익률 하락. 매출채권처분손실 및 외화환산손실 발생으로 순손실 기록

* 목표주가 변경: 2019년 전사매출의 16%를 차지했던 이란향 매출이 2020년부터 부재할 전망. 이에 따라 현금흐름법으로 산출한 목표주가는 50,000원으로 기존 대비 5.7% 하향. 디지털임플란트 해외시장 성장스토리는 유효. BUY 투자의견 유지 
 

실적 해석 및 시사점

4Q19 review: 동사의 연결 기준 매출액은 전년대비 85.2% 증가한 363억원, 영업이익은 전년대비 흑자전환한 83억원으로 후자는 컨센서스 7.6% 하회. 미국과 중국 사업 확대에 따른 매출 호조, 반품매출 환입으로 분기 최대 매출 경신. 다만 이란 매출채권 대손충당금 설정에 기인해 영업이익률은 전분기대비 6.6%pt 하락하며 컨센서스 하회의 원인이 됨. 매출채권처분손실 및 외화환산손실을 포함 영업외손실 77억 발생. 비경상비용 발생으로 인한 분기이익 훼손은 아쉬우나, 2017-2018년과 같이 연간실적에 부담을 주는 수준은 아니었음.

투자의견 유지: 2020년부터 동사는 이란향 수출을 중단함에 따라 해당 매출 공백 발생(2019년 전사매출의 16% 추정). 1) 대형병원과의 공급계약이 실적으로 가시화 중이며, 자회사로 편입된 Whitecap institute의 매출 또한 고무적인 미국과, 2) 딜러십 영업 확대로 시장 성장률을 상회하는 매출을 기록 중인 중국, 3) 유럽 및 기타 지역 내 계획 중인 JV 설립을 통해 이란 매출 부재에도 2020년 매출은 전년대비 17.4% 성장 전망. 추정치 하향 조정함에 따라 2020-2029년 기간 내 현금흐름법으로 산출한 목표주가는 기존대비 5.7% 하향한 50,000원 제시. 해외 디지털임플란트 성장 지속될 것. BUY 투자의견 유지.

삼성 김슬



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