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[GS리테일(007070)] 편의점 코로나19 영향은 상대적으로 양호 조회 : 37
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/24 10:23
 
재계약 시장: 중요한 출점 기회

2020년 편의점 시장 내 계약 만료로 재계약 시즌 도래 점포를 3,000여점으로 추정하고 있다. 편의점 프랜차이즈 계약이 통상 5년이고, 2015년부터 출점이 매년 큰 폭으로 증가했다는 점을 고려하면, 내년 및 내후년은 올해 대비해서 더 많은 점포의 재계약이 전망된다(2021년 4,000여개, 2022년 4,000개 중후반 전망). 따라서 한국 편의점 점포 수가 4만여개를 돌파한 시점에서, 업체들의 재계약 점포 확보는 우위 굳히기에 중요한 포인트가 될 것으로 판단한다. GS리테일은 1) 동업계 내 상대적으로 높은 일매출액과 2) FF 상품 경쟁력, 3) 지난 해 높인 점주 배분율로 재계약 시장에서 유리한 위치에 있다고 판단한다.

편의점 코로나 19 영향은 상대적으로 양호

GS리테일의 2020년 편의점 부문 주요 전략은 객수 확보다. 편의점 업체들의 공격적 출점은 최근 5년간 꾸준히 이어졌고, 이에 출점 점포들이 시장 내 소화되는 과정을 거치며 객수가 빠지기 시작했었다. 동사는 객수 확보를 위해 각종 서비스와 상품력 강화에 집중할 계획이며, 객수 확보 시 기존점포 신장률 및 편의점 매출 신장률은 수반될 것으로 전망한다. 코로나 19 영향은 상대적으로 덜 받고 있는 것으로 파악하는데, 편의점 소비 패턴이 1)소량 목적 구매며 2)점포에 머무르는 시간이 길지 않으므로 대형 채널 대비 객수의 하락폭이 상대적으로 덜한 것으로 판단한다. 더불어 2020년 순증 점포수 목표는 3월쯤 가닥이 잡힐 것으로 예상한다. 슈퍼마켓 부문은 2020년 출점을 최소화하되 가맹점 위주의 출점이 예상된다. 슈퍼 부문은 온라인과의 경쟁이 워낙 치열해 할인폭에 있어서 매출총이익에 부정적인 영향이 있었으나, 올해부터는 이를 점포단부터 통제할 것으로 전망돼 수익성 개선에 도움이 될 것으로 판단한다. 호텔 부문은 그랜드 인터컨티넨탈 호텔의 객실 리뉴얼이 올해 1월부터 11월까지 예정되어 있어 객실 영업을 중단하지만, 1) 효율성 개선 노력과 2) 코엑스 인터콘티넨탈로 수요를 이전시킬 계획이다.

투자의견 Buy 및 목표주가 51,000원 유지

GS리테일에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가는 51,000원을 유지한다. 현재 주가는 2020년 예상 실적 기준 15배에 해당한다. 최근 오프라인 유통 내 코로나 19 영향이 가장 덜할 것으로 판단하며, 올해부터 본격화 할 편의점 재계약 시장 내 전환 수요 흡수를 기대해 볼 수 있다.

이베스트 오린아



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