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[한국콜마(161890)] 본업인 화장품의 국내외 역량 회복 절실 조회 : 54
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/24 11:20
 
19년 별도 화장품 매출액 -5%(4Q -5%), 별도 전체 영업이익 -18%(4Q 39%)

1) 한국: 19.4분기 화 장품 별도 영업이익률 3~5% 수준(3분기 대비 회복) CKM 연결기준 opm 15%대(매출 성장률 +62%,4Q+12%), 화장품은 에터미와 제이엠솔루션 영향이 일부 회복. 제약은 CSO 매출 감소로 회계상으로 원가율이 높아진 상황. 2020년 영업이익률 전망은 국내 화장품 별도 7~8%, 제약 11~12% 해외 북경, 무석 BEP 목표, PTP BEP, CSR 6~8%, CKM 15%

특히 19년 중국 영업적자 북경 -70억 원 무석 -100억원 (20년 북경 매출 역신장에 따른 고정비 증가 정도 일회성은 마무리. 무석은 아직까 지 고정비 증가세). 무석 BEP는 시간 걸림. 적어도 매출액이 700-800억원 규모는 되어야 함.

1분기 코로나 영향으로 보수적 관점이나 1월 국내 화장품 매출액 6~7% 추정. 1월 국내 콜마의 화장품 고객사 매출 비중은 홈쇼핑 25%(대부분 카버코리아), 방판 21%(대부분 에터미), 브랜드샵 엘지 아모 레 20% , H&B 10%. 제약 온라인 10%. 화장품 수출 6% 수준. 다만 해외 성장은 무석을 제외하면 부정적 상황. 2020년 화장품의 국내외 경쟁력 회복과 기타 사업관련 노이제 해소 필요. 제약사업부문 매각 관련, MOU만 체결 상황 매각이 될 경우 콜마의 화장품과 헬스케어 R&D투자 예정. 2020년 목표 주가 60,000만원 12개월 Forward EPS 2,223원기준 27배 수준(CKM의 약진고려 프리미엄 반영)

IBK 안지영



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