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[주성엔지니어링(036930)] 고객사의 신중함에 따라간다 조회 : 24
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/25 07:32
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 연결기준 4분기 매출액은 612억원, 영업이익은 16억원으로 당사 기대치 하회. 매출이 전분기 대비 줄어든 반면, 경상개발비 증가에 따른 비용 상승 영향.

* 목표주가 7,500원 소폭 하향, 투자의견 HOLD 유지: 반도체 고객사의 캐파 축소와 디스플레이 고객사로 부터의 수주 불확실성 감안, 20년 추정치 하향과 더불어 목표가 하향.  신규 목표가는 예상 BPS에 Peer P/B 1.9배와 할인율 30% 적용하여 산출. 
 

실적 해석 및 시사점

4분기 리뷰: 연결기준 실적은 시장 기대치를 하회. 예상했던 일부 장비 수주 실현이 안됐고, 전분기 대비 매출 규모가 줄어들었지만 경상개발비는 늘어남에 따른 비용 증가 탓. 

20년 실적 하향 조정: 반도체 고객사의 캐파 투자가 전년비 줄어들 것으로 보이고 디스플레이 고객사의 장비 발주 또한 속도 조절 가능성이 있음. 이에 따라 20년 연간 실적 추정치를 매출 2,176억원에 영업이익 322억원로 낮춤. 

목표주가 7,500원 소폭 하향, 투자의견 BUY 유지: 주요 고객사의 보수적인 투자 대응으로 당분간 수주 모멘텀 기대는 어려울 듯. 투자의견은 HOLD로 유지하고 목표가는 7,500원으로 낮춤. 신규 목표가는 20년 예상 BPS에 Peer P/B 1.9배를 적용하고 수주변동 리스크 할인율 30% 적용하여 산출

삼성 장정훈



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