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[파라다이스(034230)] 우리만 예외일 수 있을까? 조회 : 21
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/27 08:05
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 4Q19 영업이익은 125억원으로 전년동기의 131억원 적자에서 흑자로 전환. 약 100억원의 희망퇴직 및 사용권자산 상각비 조정 일회성 비용이 발생했음을 감안하면 시장 눈높이를 충족시킨 실적으로 판단됨. 

* 이익전망 및 목표주가 변경: COVID-19 변수를 반영해 2020년 영업이익 19% 하향조정. 목표주가도 24,000원으로 기존 대비 20% 내림 (2020E EV/EBITDA 14.0배 기준, 글로벌 동종업종 평균 10.8배에 점유율 확대를 반영해 30% 할증). 하지만 아시아 역내 점유율 확대에 따른 성장이라는 스토리는 유효해 BUY 투자의견 유지.
 

실적 해석 및 시사점

4Q19 매출액은 2,695억원으로 전년대비 24% 성장하고 영업이익은 125억원으로 전년동기의 131억원 적자에서 흑자로 전환하는데 성공. 비록 영업이익이 시장 컨센서스를 41% 하회하였으나, 이는 50억원의 희망퇴직 비용, 40-50억원의 사용권자산 상각비 조정과 같은 일회성 비용 때문. 사실상 시장 기대에 부합하는 이익 창출능력을 과시한 것으로 평가. 

2019년 연간 동사의 매출액은 전년대비 24% 성장하였는데, 이는 동사의 아시아 역내 점유율 확대에 따른 성장 스토리의 시작일 뿐이며 2020년에도 높은 매출 성장이 가능할 것으로 기대되었었음. 하지만 COVID-19라는 돌발 변수 발생. 1월 매출액은 전년대비 27% 성장한 것으로 이미 공시됨. 2월에도, 방문자수 급감에도 불구, 오히려 고액 베팅 고객이 증가하며 양호한 실적을 유지한 것으로 보임. 하지만 앞으로도 계속해서 고액 베팅 고객이 견인하는 안정적인 매출 성장세가 유지될 것으로 예단하기엔 무리가 따른다 판단. 이에 보수적 관점에서 2020년 영업이익 전망치를 기존 전망 대비 19% 하향조정.

삼성 박은경



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