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[은행산업] 펀더멘털 성적표: 상위권 불변의 법칙 조회 : 20
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/27 08:23
 
은행들의 최근 펀더멘털 성적 분석 결과 2020년에도 부익부, 빈익빈 현상 지속 예상. 단기적으로 은행섹터의 펀더멘털과 센티먼트 모두 중요한 시기로 판단되며 두가지 요건 모두 충족 가능한 KB금융지주 탑픽 유지


▶ 상위권 불변의 법칙, 중위권 은행들의 평준화 

은행들의 4분기/2019년 연간실적을 종합해보면 펀더멘털 성적 상위권 은행(들)의 포지션이 굳어졌으며 중위권 은행들의 평준화가 뚜렷해짐. 다수의 연말 특이요인 및 선제적 비용 인식 감안 시 중상위권 은행들의 핵심이익은 안정적 추세. 반면 펀더멘털 약체 은행(들)은 경기 침체 여파가 핵심이익과 건전성 악화 등으로 이어지며 상위권과의 격차 벌어짐. 2020년에도 부익부, 빈익빈 현상 지속 가능

▶ 펀더멘털과 센티먼트 모두 중요, 변곡점 기대는 시기상조

단기적으로 은행들의 성장성과 수익성 흐름을 뒤바꿀 긍정적 촉매제 부재. 반면 1) 코로나19 발생/확산으로 인한 경기 둔화 우려, 2) 대규모 사모펀드 손실 사태로 불거진 배상 책임 이슈는 은행섹터 펀더멘털과 센티먼트에 추가적 부담 요소로 판단. 향후 중장기적 은행섹터 주가 향방은 펀더멘털 퀄리티 지속가능 여부로 판가름 날 것

4분기/2019년 펀더멘털 성적 비교 분석 후 추정치 및 목표주가 하향 조정. 당사의 기존 보수적 은행업종 투자의견에 긍정적 스핀 기대하기 힘든 시기. 은행별 상이하나 전반적인 Key Assumptions(성장률, 마진, 자산건전성)에 하방경직성 반영. 주가/밸류에이션 상승 변곡점에 대한 기대는 시기상조

▶ 최선호주: KB금융지주 유지

현 은행업 사이클에서 투자 리스크 최소화를 위해 안정적인 실적과 자본력을 바탕으로 지속적인 주주환원 정책 시행과 추가적 성장기반 구축이 가능한 대형은행에 포지션 두는 것을 추천. 업종 최선호주 KB금융지주

NH 조보람



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